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第一节 国际资金流动的宏观机制 重点问题： BP曲线 国际收支的货币分析法 一、概述 流量理论——利率是影响国际资金流动的最主要因素，本国一次提高利率可以带来持续的资金流入 存量理论——国际资金流动受其他因素（风险等）的影响，本国一次提高利率只能带来一次性的、有限的资金流入。 二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点 仅考虑利率对国际资金流动的影响 （一）流量理论中的BP曲线 （二）固定汇率制下的开放经济平衡 1．资金完全流动 三、国际收支的货币分析法——研究固定汇率制下的国际收支平衡问题 （一）假设前提： 1．价格短期内可灵活调整，经济保持在充分就业状态 2．一国实际货币需求是收入和利率等的函数 3．商品的价格及利率由世界市场决定 （二）基本理论： —国际收支是一个货币现象；国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量；国际收支问题，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程 （三）货币分析法对贬值的分析 第二节 国际资金流动的微观原理——资产组合理论（存量理论） 一、资产组合理论简介 核心观点：投资者的目的是实现风险和收益的最佳组合 （一）理论假定： 1．证券市场有效——各股票风险和收益的变动及产生因素皆可知 2．投资者是风险的厌恶者 （二）预期收益的衡量——均值 1．单个资产的预期收益——所有可能收益按出现概率加权平均 （三）预期风险的衡量——方差 1．单一资产的风险衡量 （四）资产组合的有效边界 二、从资产组合理论对国际资金流动的简要分析 （一）国际资金流动的原因 1．降低风险 2．增加收益 （二）提高利率对国际资金流动的影响 第三节 国际中长期资金流动与债务危机 重点问题： 中长期资金流动对宏观经济的影响 债务危机爆发原因及解决方案 一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 （二）消费性贷款对宏观经济的影响 1．推迟消费 3．熨平消费 2．对资本输入国经济的影响 （1）缓和资金短缺的困难 （2）提高工业化水平 （3）创造就业机会 （4）可能损害经济发展的自主性 （5）可能造成沉重的债务负担 （6）掠夺资源和挤占市场 3．对世界经济的影响 （1）提高世界总产量和投资收益率。 （2）使国际金融市场日趋成熟。 （3）加快全球经济一体化进程。 二、外债管理 （一）外债的定义 世界银行、IMF等：外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的已使用而尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务。 中国2003年3月1日《外债管理暂行规定》：“指境内机构对非居民承担的以外币表示的债务。” （二）我国外债的种类 外国政府贷款 国际金融组织贷款 国际商业贷款。 （三）外债管理模式 　　1．开环控制模式 　　　由国家宏观决策机关发出控制信号，即允许债务人按一定数量借债的严格借债指令，实施借入和使用外债的行为。具有依靠行政命令组织借债的特点。 　　　例：印度，所有对外借款都必须按有关部门的指令进行，并经财政部批准。 　　2．闭环控制模式 　　　由市场发出控制信号,并带有反馈回路，其控制信号能根据反馈信号不断进行修正。这是一个完全由市场来调节借债行为的控制模式，借债人根据市场信号决定自己的借债行为，其对外债的借入及使用效果反馈回市场后，经过修正又会作为新的信号提供给借债人决定下一步借债行为。 　　　例如，美国和新加坡采用这种模式。 　　　3．组合控制模式 　　　控制信号由宏观决策机关的借债指令和市场调节信号共同组成。实际情形是一部分借债人（公共部门）按决策机构指令行事，另一部分借债人（私营部门）按市场信号行事；也可能是同一借债人受到指令并参考市场信号后再决定借债行为。既有宏观控制，又有市场调节。比如泰国，对私营部门没有任何限制，只通过银行对其进行监测，而对公共部门严格监管。 　　4．组合衰减控制模式 　　　在“3”的基础上加了一级可由控制器操纵的衰减器。决策机关通过税收、限额等手段加强对不受控制指令约束的那部分借债人行为的影响，减弱对受控制指令约束的那部分借债人的直接管制，改为间接调控。 （四）外债的适度规模 　　　生产能力标准：拿出一部分国民收入偿还外债本息后不影响国民经济正常发展 　　　资源转换能力标准：用于偿还外债的那部分国民收入能否转换成外汇。 　　　衡量指标：