20170301-天风-金马股份000980自主崛起系列公司深度报告二-收购剑走偏锋的众泰打造汽车界的oppovivo.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 金马 （000980 ） 证券研究报告 2017 年03 月01 日 投资评级 收购剑走偏锋的众泰 打造汽车界的OPPO/vivo 行业 汽车/汽车零部件 —— “自主崛起”系列公司深度报告二 6 个月评级 买入 （首次评级） 当前价格 14.95 元 目标价格 20 元 金马 收购众泰汽车，助推自主品牌高速发展。金马 主营车用仪表 盘，传统业务稳定，本次拟以增发的形式收购近年发展势头强劲的众泰汽 基本数据 车100%股权，同时配套融资20 亿元投入众泰新能源开发项目。 总股本(百万股) 528.14 发展初期，众泰集中有限资源狠抓外形和 ，打造汽车界的OPPO/vivo。 流通 股本(百万股) 528.14 市场方面，众泰汽车 定位四五线区域，复刻自主品牌在二三线区域的 总市值(百万元) 7,895.69 崛起之路。策略方面，众泰汽车着力打造外形靓丽和配置丰富的车型，并 且搭建了规模大、密度高、下沉深的经销体系（919 家一级、1,700 家二级、 流通 市值(百万元) 7,895.69 2,210 家售后），进阶之路与四五线区域销量占比超48%的OPPO/vivo 凭借 每股净资产(元) 4.08 靓丽外形+爆款产品+ 下沉（2,000 多家经销商，覆盖率 93% ）迅速蹿 资产负债率(%) 47.40 升至智能手机销量冠/亚军的道路相似。众泰目前已成功打造多款热销车 一年内最高/最低(元) 18.19/6.82 型，如众泰T600 ，大迈X5 和SR7 ，2016 年总销量达到了32 万辆，同增 45% 。16 年底至 17 年，众泰将开启新一轮产品周期，T700 、SR9 和大迈 作者 X7 有望成为全新热销车型，预计 2017 年分别贡