{财务管理股票证券}利润分配与股票股利支付.docx

{财务管理股票证券}利润分配与股票股利支付 股利支付方式有多种，常见的有以下几种： 1.现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。 2.财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其它企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。 3.负债股利 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 4.股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。 第三节股利分配政策和内部筹资 一、股利理论 （一）股利无关论 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。这一理论建立在这样一些假定之上： （1）不存在个人或公司所得税 （2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用） （3）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响） （4）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。 上述假定描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。 （二）股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。 1.法律限制 为了保护债权人和股东的利益，有关法规对公司的股利分配经常作如下限制： （1）资本保全。规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。 （2）企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。 （3）净利润。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。 （4）超额累积利润。由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。 2.经济限制 股东从自身经济利益需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响： （1）稳定的收入和避税。 （2）控制权的稀释。 3.财务限制 就公司的财务需要来讲，也在存一些限制股利分配的因素： （1）盈余的稳定性 （2）资产的流动性 （3）举债能力 （4）投资机会 （5）资本成本 （6）债务需要 4.其它限制 （1）债务合同约束 公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。 （2）通货膨胀 在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。 例题1：从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案（）。 答案：× 例题2：下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。（2004年） A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 答案：ABD 解析：选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。 二、股利分配政策与内部筹资 （一）剩余股利政策 1.含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 例题3：所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。（）（2003年） 答案：× 解析：所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行股利分配。本题的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。 2.特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。 教材P220例1：某公司2003年税后利润600万元，2004年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2004年需要再增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本40%，2004年继续保持。按法律规定，至少要提取15%的公积金和公益金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ 解答：利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） 说明： （1）资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率。 （2）法律规定必须提取15%的公积金和公益金，法律的这条规定，实际上只是对本年利润留存数额的限制，而不是对股利分配的限制。 （净利润-股利）=△留存收益 接上例：假如税后净利润是6000