工业企业的信用评级指标体系..pdfVIP

工业企业的信用评级 指标体系 工业企业的信用评级指标体系 在企业信用评级体系的构建时，我们以美国经济学家沃尔沃创立的指标法为基础，来创 建的我国工业企业信用评级体系。在这一信用评级体系中，主要包括五大指标体系，即偿债 能力指标体系，企业资产管理能力指标体系，企业获利能力指标体系，企业发展潜力指标体 系以及公司治理指标体系。 （一）企业偿债能力指标体系 当债权人将资金资产借给企业时，企业和债权人之间也就形成了债权债务关系。由于债 权人把资金交给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入。而企业借债的目的 是：用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目。两者的目标是不一致的，而且借债合同一 旦成为事实，资金落到企业手中。债权人就失去了对自己资金的控制权。企业所有者可能与 经理人串谋，通过企业内部人和债权人之间的信息不对称优势去侵害债权人的利益，常用的 方式是： 第一，企业所有者不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的项目。如项目成功， 超额利润归所有者独吞；如项目失败，则债权人和企业股东共同承担由此造成的损失。 第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使企业发行新债，致使旧债 的风险增加。从而增加了旧债权人蒙受损失的可能性。 因此，在信用评级过程中，企业的偿债能力成为评级一个企业信用等级的首要指标。企 业的偿债能力，其实就是企业资产的变现能力。信用中国 我们共同打造所 谓企业资产变现能力，就是指反映企业在生产运营中产生的现金能力。企业的变现能力对于 企业生产经营相当重要，特别是当企业购买资产、对外现金投资、在资本市场上并购其他企 业时，企业的现金能力支持相当重要。在有些情况下，企业拥有利润，但由于企业大量应收 账款的存在，而使企业的现金流大大减少，从而出现企业有利润，而无法支出现金购买资产、 对外投资、购并企业的状况。而在另一些情况下，企业利润很少，但由于企业的现金流量= 利润+折旧。当企业采取加速折旧方式时，企业折旧增多，可能会导致利润减少，但企业现 金流量总量并没有减少，甚至有所增多。现金来源除了第一种方式外，企业将资产(固定资 产或流动资产)变现，从而产生现金流。在企业资产中，各种资产的变现能力不同，一般而 言，流动资产变现能力大于固定资产变现能力；在流动资产中，短期投资等的变现能力大于 存货的变现能力。所以在企业信用评级过程中，考虑企业的变现能力是很重要的。一般而言， 反映企业资产变现能力的财务比率有流动比率、速动比率、保守速动比率等。 一、流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算公式为： 流动比率=流动资产/流动负债 企业能否偿还短期债务，要看有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债 务越少，则企业偿债能力越强。企业流动资产偿还全部流动负债的剩余是营运资金。如果企 业营运资金越多，说明企业不能偿还的风险越小。因此营运资金的多少，可以反映企业偿还 短期债务的能力，但是营运资金是流动资产与流动负债之差的绝对值。如果企业间规模相差 很大，则绝对值的相比意义不大。例如：A 公司流动资产为 2000 万元，流动负债为 800 万元；B 公司流动资产为 1000 万元，流动负债为 600 万元。A 公司的营运资金为 1200 万 元，B 公司的营运资金为 400 万元。但实际上 B 公司的营运效果可能会更好一些。由于营 运资金绝对数的局限性，从而我们引入了流动比率以排除企业规模对其变现能力的影响。 一般而言，生产企业合理的流动比率为 2，这是因为流动资产中，变现能力最差的存货 金额一般约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企 业的短期偿债能力才会有保证。如果企业的流动比率小于 2，则表示企业资产的变现能力较 差，短期偿债能力不强；如果企业的流动比率大于 2，则有可能表示企业过于保守，没有充 分利用负债经营的好处。 计算出来的流动比率在进行分析时，除了考虑同行业、本企业历史的流动比率状况外， 还必须分析企业流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周 期、应收账款和存货周转速度是影响流动比率的主要因素。 1、营业周期。营业周期越长，企业从取得存货开始到销售产品并收回现金的时间就越 长，企业的流动资产占用就越多，其变现能力就越差。 2、应收账款。在我国，由于市场经济不发达，信用制度还不完善，企业之间的拖欠越 来越严重。在这种情