发展策略专题报告-A股量体温，当前有多热.docx

? ? ? ? ? 投资策略专题报告 A股量体温，当前有多热 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 市场快速上涨后的横盘震荡让投资者对于后续行情的持续性有所担心，机构投资者面临着两难困境。一方面担心估值过高，希望能够在估值泡沫破灭之前做出提前的撤退；另外一方面担心过早的撤退，使得投资并没有充分享受到市场行情上扬后期最为可观而又肥美的收益。 本专题我们从 5 个维度为市场量体温：市场情绪、估值分布、微观个股特征、市场流动性和机构行为，并于前三轮牛市对比，看当下究竟处于牛市什么阶段，未来我们将以周报形式实现高频跟踪。 1.市场情绪看目前处于牛市中后期 我们首先从市场整体的交易层面出发，选情绪指标包括融资买入额、杠杆率（融资 交易额/总交易额）、成交量、换手率和涨停公司占比等高频指标与过往牛市时期进行对 比。 1.1. 杠杆资金：融资买入额触高回落 融资买入额将领先行情高点 1-4 个周。在市场泡沫化时期，杠杆资金将成为主导市 场情绪的重要部分，融资买入额的数据则能够充分量化杠杆的交易情绪，过往牛市中融 资买入额高点领先行情高点 1-4 个周。 在 2015 年牛市期间融资买入额高点领先市场 A 点一个周。全部 A 股的融资买入额 在 2015 年 6 月 5 日达到历史高点，上证指数高点在之后的一个周于 2015 年 6