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（金融保险）金融市场与利 率 金融市場與利率 壹、金融市場 金融市場(financialmarket)指各種金融工具的供給與需求者，共同決定其價格與交 易的市場。 分類： 1 、初級市場primarymarket ；次級市場secondarymarket 2 、 貨 幣 市 場 moneymarket ； 資 本 市 場 capitalmarket ； 衍 生 性 產 品 市 場 derivativesmarket 3 、直接金融市場directmarket ；間接金融市場indirectmarket 4 、集中市場centralizedmarket ；店頭市場，櫃檯市場over-the-countermarket ， OTC 影響金融環境之因素：金融制度、國際市場、央行貨幣政策、政治因素、自然資源、 投資人偏好… 。 二、資金轉移方式 三、利率水準的決定 1 、使用負債資金所須支付的價格，稱為利率。由資金市場之供需決定，當供給大於 需求時，資金寬鬆，利率下跌；當需求較供給大時，資金緊俏，利率將上升。利 率壹詞為從資金需求者角度觀之，代表使用資金的成本；報酬率壹詞為從資金供 給者角度觀之，代表投資資金的收益。 2 、利率的決定： Ａ市場：政府公債Ｂ市場：X 公司債券 S 為資金供給，D 為資金需求。 利率％ DD SS 債券 2 SS 為債券供給；DD 為債券需求。 2 、利率決定因素 預期利率意指，政府機構或 X 公司在發行負債證券時所設定的利率，它主要由下列 五個要素構成： Ｋ=Ｋ*+IP+DP+LP+MP (1) 真實利率(Ｋ* ，realinterestrate) ，在預期通貨膨脹率等於零時，無風險證券 的均衡利率，它主要受兩個因素影響 a 、消費時間偏好：投資人抑制目前消費，用於投資所需給予的補償，壹般而言，若 投資人傾向即時享樂，則其消費時間偏好會較高。 b 、實體資產報酬率 (2)通貨膨脹溢酬(IP ，inflationpremium) ，由於通貨膨脹會降低貨幣的實質購買力 和投資的真實報酬率，故資金供給者會要求通貨膨脹溢酬作補償。在計算名目利率 時，壹般採用的是未來的預期通貨膨脹率，而非過去已發生的實際通貨膨脹率。 (3)違約風險溢酬(DP ，defaultpremium) ，當借款人未能按時支付貸款的利息或本金 時，叫做違約，而投資人所必須承擔的此種風險稱為違約風險。 違約風險溢酬意指，與國庫券擁有相同到期日，變現力和其他特性的 X 公司債券彼 此間利率的差距。 債券 利率 違約風險溢酬 美國國庫券 11.5% - AAA 級 X 公司債券 12.3 0.8% AA 級 X 公司債券 12.6 1.1 A 級 X 公司債券 13.0 1.5 (4)變現力溢酬(LP ，liquiditypremium) 任何資產若能在短期間內就被賣成現金，且變賣價格至少和原始買進價格相去不遠， 則該資產具有高度的變現力或流動性。對於壹些變現力不高的證券，投資人會要求 變現力溢酬作為補償。 (5)到期風險溢酬(MP ，maturityriskpremium) ，利率風險溢酬 到期風險意指，由於利率上升，而使購買長期資產的投資人因而遭受損失的風險， 而到期風險溢酬就是對投資人負擔利率風險的壹種補償。 (6)影響利率的其它因素 a 、 經濟景氣：壹般而言，景氣的榮枯與利率的高低間存有正向變動的關係。 經建會每個月所編制的景氣對策信號，主要是提供給政府財金決策當局及企業界， 作為政策及營運的參考，此信號包含綜合國內經濟的九項指標：貨幣供給額 M1b 年 增率，放款金額成長率，票據交換金額增加率，股價指數成長率，製造業新接訂單 年增率，工業生產增加率，海關出口成長率，製造業存貨增加率，非農業部門就業 人口成長率等，分別給予 1~5 分，加總後以燈號表示景氣程度。 紅燈(5 分) 景氣過熱，政府應採取緊縮政策 黃紅燈(4) 景氣穩定，短期內有可能趨熱 綠燈(3)