年报话题：“高送转”多起来.docVIP

西南证券田磊自上周以来， 高比例送红股和资本公积金转增股本 的现象又多起来，其中一些公司的股票受到市场追捧。  3 月是 年报披露高峰期，我们建议投资者多关注  2002  年以来上市的小盘新 股、次新股公司。 小盘新公司质地良好这主要体现在以下几个 方面一是年报业绩喜人。 2002 年以来新上市的公司中，流通股 低于  4000 万股的含  4000 万股有  36 家。  其中的  29 家披露了第 三季度报告。  分析显示，  29 家公司前三季加权平均每股收益为 0244  元，上市公司整体平均水平  0082  元。  几乎  3 倍的差距， 无疑赋予小盘新股显著的业绩优势。 二是可分配利润高。 截至 2002 年三季末，上述 29 家小盘新股、 次新股公司加权平均每股未分配利润为 049 元，其中，超过一半公司每股未分配利润高于 050 元。 基于较好的经营状况， 年终整体应具有高比例分配的能力。 而且，大多数新上市公司表示发行完成前滚存未分配利润由本次发行 后的新老股东共享。 如山东药玻历年积攒下来的未分配利润高 达 140 元，从其所称主要产品的生产经营状况良好看， 全年依旧可以 取得较好业绩，可分配利润将更为丰厚。 类似的，至三季末，科达机电、金晶科技、新华医疗，每股未分配利润就已分别高达 102 元、083 元、076 元。 三是公积金丰厚。 对上述 29 家公司 统计显示，前三季度加权平均每股资本公积金为 229 元，是上述公司 发行新股前 2001 年底该指标的 87 倍。 除华阳科技等 4 家公司外，其余全部具有 10 股转增 10 股的能力。 显然，发行新股带来的股本溢价，一下子使这些小盘公司家底丰厚起来。 如科达 机电 2001 年底每股公积金只有 034 元，9 月份发行 2000 万新股，发 行价 1420 元，每股溢价 1320 元。 至三季末，每股资本公积金剧增至 459 元。 类似的精伦电子，发行新股后每股资本公积金由 2001 年的 0 元增至 364 元。 上周末公布年报， 除向全体股东每 10 股派发 4 元现金外，还拟用资本公积金每 10 股转增 10 股。事实上，即使上述所说的华阳科技等公司， 若综合考虑公积金和未分 配利润，也同样具有较强的股本扩张潜力。 此外，没有计入上 述统计的信雅达、 长园新材、厦门钨业等 7 家 2002 年 11 月以后上市的公司，从其披露的 2002 年报看，未来同样具有较强的股本扩张潜 力。 可以说，正是较小的股本、良好业绩、股本溢价带来的丰 厚资本公积，赋予了小盘新股、次新股较好的想象空间。 这也 应该可以作为自上周以来，以科达机电、天地科技、信雅达、精伦电 子等为代表的小盘新股、次新股市场表现较好的解释。 区别对 待老公司高送转与上述不同，某些早期上市的公司，或经历重组、或行业回暖，经营状况出现明显改善，业绩显著提高，逐步恢复了回报 投资者的能力。 如常林股份，受工程机械行业快速回暖， 2002 年实现每股收益 032 元，同比增长 4 倍多。 有关专家预计， 2003 年工程机械行业将继续向好。 由此，年报推出 10 送 2 派 07 元 转增 8 的预案。 此外，同样推出较高送转的金融街、 上港集箱、 华工科技， 2002 年均取得了较好的经营业绩。 需要指出的是， 送股、转增只是上市公司股东权益内部各项目间的调整， 事实上并没 有现金流出，对于上市公司本身来说没有任何损失。 这样，对 于上市公司推出高送股、 转增的预案，投资者需要仔细分析。 毕 竟，根据以往经验，高送转有时可能成为某些股票走势控制的需求， 或是出于再融资的考虑。 如某四川公司， 2002 年实现净利润同 比减少 863，每股收益仅 009 元。 根据目前经营状况，尚难看 出新年度业绩有显著增长的可能。 年报披露拟实施 10 送 2 转增 3，完成后股本总额将增加 50。 这样，若 2003 年业绩难以同步 提升，业绩将被显著摊薄。 该公司在 2001 年报中曾预计 2002 年利润分配主要采用送股和派现相结合的方式。 2002 年资产负 债表显示，应收款同比增长了 58，导致经营性现金流出现负值。 或许，这才是其最终没能承诺派现的重要原因。 类似的还有某 公司，报告期内通过收购重组生产能力增加了 460，实现扭亏，每股 收益 021 元。 但年报显示，因历年亏损，未分配利润一项累计 已显示有 4125 万元亏空。 为此，公司首先用资本公积弥补亏损， 完成后尚余 5016 万元。 其中，股本溢价公积 3913 万元，股权 投资准备资本公积 1103 万元。 按照会计准则， 可以用来转增股 本的只有 3913 万元，摊薄每股后为 0