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[Table_MainInfo]
[Table_Title] [Table_Invest]
餐饮/休闲服务 发布时间：2020-06-14
证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势
掘金餐饮行业，海底捞、九毛九、呷哺呷哺深度对比 上次评级： 优于大势
报告摘要： 历史收益率曲线[Table_PicQuote]
[Table_Summary]行业情况：中国餐饮行业规模大（2018 年达到 4 万亿），增速快 休闲服务 沪深300
（2011-2018 年CAGR 为 11.7% ），但连锁化率较低（低于10%，美
17%
国/ 日本高于50% ）。从餐饮行业发展方向来看，纵向主要是连锁化 10%
3%
率提升、深耕供应链，横向主要是多品牌战略、餐饮零售化、外卖。 -4%
-11%
6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5
/ / / / 1 1 1 / / / / /
9 9 9 9 / / / 0 0 0 0 0
由于餐饮行业整体比较分散，赛道之间的差异很大，我们认为火锅 1 1 1 1 9 9 9 2 2 2 2 2
0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0
2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 2
2 2 2
（第一大品类，市占率11.3% ）和休闲餐饮（增速达到25.1% ）是优
质赛道，这两个赛道空间大受众广，标准化程度高，适合规模扩张。
涨跌幅（% ） 1M 3M 12M
[Table_Trend]
核心竞争力：三大餐饮龙头均起步于90 年代，2010 年以后开店提速。 绝对收益 13.7
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