医药行业市场前景及投资研究报告：调整接近尾声，中长期核心标的.pdfVIP

证券研究报告 ·医药行业动态研究 ·行业周报（A股及港股） 调整接近尾声，中长期布局核心标的 发布日期：2021年3月21 日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国 （仅为本报告目的 ，不包括香港、澳门、台湾 ）提供 ，由中信建投 （国际 ）证 摘要  医药板块估值消化接近尾声。A股：CXO行业2021年估值在60-70倍/2022年在40-50倍 ，疫苗行业核心标 的2021年估值30-40倍 ，连锁药店25-45倍 ，创新药和器械的核心标的2021年50-60倍 ，服务今年在70- 90倍/明年50-70倍。港股核心标的亦有有不同程度的调整。即将进入年报和季报披露高峰期 ，医药行业不 缺结构性机会。年报我们预计整体表现较好的赛道包括：医药外包、IVD及连锁药店。与医院端相关的赛 道继续处于恢复通道。季报我们预计整体表现较好的赛道包括：医药外包、医疗服务、医疗信息化、创新 药及器械 （考虑去年低基数效应 ）。  重点推荐：①A股看好药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业、爱尔眼科、通策医疗、恒瑞医药、益丰 药房、老百姓、智飞生物、金域医学、万孚生物、司太立等。②港股看好信达生物、君实生物、康希诺、 药明生物、平安好医生等。  港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘 ，医疗器械及化学制药表现较好。本周恒生医疗保健上涨1.25% ， 恒生指数上涨0.87% ，恒生医疗保健整体跑赢大盘0.38%。2021年以来 ，恒生医疗保健整体跑输大盘 6.25%。子行业方面 ，本周医疗器械 （+4.99% ）、化学制药 （+3.96% ）子行业表现较好。  A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘 ，原料药及药用辅料及包材表现较好。本周医药指数下跌0.83% ， 万得全A指数下跌1.39% ，医药指数整体跑赢大盘0.56%。2021年以来 ，医药指数整体跑输大盘3.50%。 子行业方面 ，本周原料药 （+2.50% ）、药用辅料及包材 （+2.48% ）子行业表现较好。  风险提示 ：疫情进展超出预期 ，集采降价风险大于预期 ，耗材集采进展超预期 ，竞争激烈。 2 目录 1 医药行业：调整接近尾声，中长期布局核心标的 C 2 CXO行业：景气度持续，临床CRO及CDMO行业表现突出 3 港股医药跑赢大盘，港股通优质标的获南下资金青睐 4 A股行情回顾：医药整体跑赢大盘，原料药及药用辅料及包材表现较好 疫情进展：全球新患高位回落，国内本土新增归零 6 风险提示 3 tVmVrX8W9UnVfXhZxUbUbRdNbRtRnNoMmNkPrRmPlOnPnR6MpNrQxNmQpPwMsRoN 1 调整接近尾声，中长期布局核心标的 核心观点：估值消化接近尾声，中长期布局核心标的 调整接近尾声，估值较为安全  医药板块估值消化接近尾声。A股：CXO行业2021年估值在60-70倍/2022年在40-50倍，疫苗 行业核心标的2021年估值30-40倍，连锁药店25-45倍，创新药和器械的核心标的2021年50- 60倍，服务在70-90倍/明年50-70倍。港股：药明生物、信达生物、康希诺、君实等都有不同 程度的调整。  即将进入年报和季报披露高峰期。年报我们预计整体表现较好的赛道包括：医药外包、IVD及 连锁药店。与医院端相关的赛道继续处于恢复通道。季报我们预计整体表现较好的赛道包括： 医药外包、医疗服务、医疗信息化、创新药及器械（考虑去年低基数效应）。  全年看，维持年度策