货币银行学_东财_课件第4章.ppt

上式可能的缺陷：没有考虑折现问题 如果考虑折现问题： 　　投资选择的依据：到期收益率 　　持有到期：到期收益率 　　中途卖出：持有期收益率 到期收益率是利率水平的有效衡量指标 到期收益率是指来自于某种信用工具的收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。 到期收益率是信用工具（如债权）的内部报酬率，它考虑了时间价值，反映了市场合理的报酬率，购买信用工具（债券）的资金的机会成本是利息，微观主体在购买信用工具（债券）是会进行成本收益分析：当预期市场上利率水平上涨时即机会成本增加，必然会引起信用工具（债券）需求的减少，价格的下降，进而引起到期收益率的上升；反之，当预期市场上利率水平下降时即机会成本降低，必然会引起信用工具（债券）需求的增加，价格的上涨，进而引起到期收益率的下降。 到期收益率是衡量利率水平的有效指标 上述内容可以表示为： 市场利率上升或预期市场利率上升：债券需求减少，债券价格下跌，到期收益率上升 市场利率下降或预期市场利率下跌：债券需求增加，债券价格上涨，到期收益率下降 因此信用工具的到期收益率与利率同方向变化，到期收益率可以作为衡量市场型金融工具的利率水平的有效指标。 例题 1.某种债券面值100元，期限10年，年利率8%，债券到期一次性还本付息。假定该债券持有人在持有8年后将其出售，此时市场利率水平为10%，债券的价格应为多少？ 债券的价格为148.76元 (100+100×8%×10) ÷(1+10%)2 = 148.76 2.假定上题中的其它条件不变，只是付息方式为每年支付一次利息，那么债券的价格应为多少？ 债券的价格为96.53元。 8÷(1+10%)+108÷(1+10%)2=7.27+89.26=96.53 3.一张面额为1000元，期限为5年，年利率10%，到期一次性支付本金和利息的债券，目前这张债券还有两年到期，银行一年期存款利率为8%，那么现在这张债券的价格应该是多少？ 现在这张债券的价格应为1286元。 (1000+1000×10%×5)÷(1+8%)2 =1286 4.一张面值为1000元，息票率为10%，期限为2年的债券，每年付一次利息，若发行时市场利率上升至12%，则该债券的定价应该是多少？ 100÷(1+12%)+1100÷(1+12%)2 =89.29+876.91=966.20 5.2002年记账式十四期国债于2002年10月24日发行，面值100元，票面利率为2.65%，期限5年，每年付息一次。考虑到对未来市场利率上升的预期，投资者要求的到期收益率为4%，试计算该债券在2004年10月25日（星期一）的内在价值。如果其2004年10月25日的收盘价为96.45元，该债券是否值得投资？为什么？ 100×2.65%÷（1+4%）+ 100×2.65%÷（1+4%）2+ 100×2.65%÷（1+4%）3+ 100÷（1+4%）3 =96.25 该债券不值得投资，因为其市场价格高于其合理的内在价值。 6.代码为000896的7年期国债于1996年11月1日发行，面值为100元，票面利率为8.56%，每年付息一次。该国债的价格因利率不断下调而上升，至2001年11月1日除权前一个交易日其收盘价为120.70元。如果投资者以120.70元的价格买入该债券，试计算其到期收益率。已知此时的一年期银行储蓄存款利率为2.25%，试计算其内在价值，并判断该债券是否值得投资，说明理由。 （3%，119.20） （2%，121.29） （i，120.70） i P 该债券值得投资，因为其内在价值高于市场价值。 7.我国政府发行三年期政府债券，票面金额为1000元，票面利率为5%，到期一次还本付息。如果市场利率下降到3%，该债券的市场价格为多少？如果该债券每年支付一次利息，其市场价格应该为多少？ 到期一次还本付息：债券的价格为1052.44元。 (1000+1000×5%×3) ÷(1+3%)3 = 1052.44 每年付息一次：债券的价格为1056.59元。 50÷(1+3%)+ 50÷(1+3%)2+ 1050÷(1+3%)3 =48.54+47.13+960.92 =1056.59 8.某公司发行之贴现债券面额为1000美元，期限为91天，若贴现