美国经济拐点到来后的全球大类资产配置机会（2月海外宏观深度报告）-20190226-中银国际-47页.docxVIP

2 月海外宏观深度报告美国经济拐点到来后的全球大类资产配臵机会2018 年 12 月全球 PMI 普遍下跌，预示全球经济即将放缓。2018 年 12 2 月海外宏观深度报告 美国经济拐点到来后的全球大类资产配臵机会 2018 年 12 月全球 PMI 普遍下跌，预示全球经济即将放缓。2018 年 12 月 3 日，美国 3 年期和 5 年期国债收益率出现倒挂，失业率长期处于低点，预示 美国经济减缓，可能在 2019 年底或 2020 年出现经济拐点。此轮美国经济 进入拐点后，经济受挫程度预计轻于 2008 年。整体来看，新兴市场表现将优于发达国家。债市、黄金表现将优于股市、货币。因为此轮经济放缓程度较 2008 年轻微，仍可能有投资者选择风险资产。 2008 年美国次贷危机引发的全球金融危机中，发达国家经济受影响程度远高于新兴市场。各国股市、货币受影响严重，大幅下跌，房产市场次之。各国国债作为避险资产成为投资者青睐的投资标的。 现阶段发达国家方面，美国经济繁荣见顶信号出现，货币政策趋于鸽派， 英国脱欧前景未定，欧洲经济复苏放缓，日本维持慢速增长，澳洲房产价格下跌严重。结合上一轮美国经济衰退经验，此轮美国进入拐点后， 相应美股下跌，美元走弱，避险情绪致使美债、欧债和日债有较好的投资期望。日本股市标配，澳洲房产低配。 新兴市场投资期望普遍高于发达国家。 俄罗斯央行为避免通胀加速提升，