汉钟精机-市场前景及投资研究报告-通用基础件，螺杆压缩机.pdfVIP

证券研究报告 ·A 股公司深度 所属行业 螺杆压缩机龙头，顺应下游 汉钟精机(002158) 需求持续开拓新产品 ——通用基础件系列报告之一 螺杆压缩机领先企业，持续开发新产品贡献成长动能：①公司自开 维持 买入 创以来，自始至终专注于螺杆、涡旋、离心压缩机的产销研，是全 球少数专注于螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一，拥有机 发布日期： 2021 年04 月 12 日 型最完整的螺杆式压缩机产品；②我们认为公司最核心的业务根据 是其在螺杆式压缩领域拥有雄厚的技术实力，可以将螺杆式压缩技 当前股价：24.24 元 目标价格 6 个月： 31.48 元 术应用于不同的工作环境，例如空气、真空、制冷剂、特殊气体等， 从而顺应不同的下游需求。 收入利润保持20%左右增长，真空收入占比提升：①过去五年，随着 下游应用范围的持续拓宽，公司营业收入/归母净利润的 CAGR 分别 为20.65%/18.05%。其中制冷产品收入占比持续下降，目前约50%不 到；空压产品收入占比维持在20%左右；真空产品收入占比提升最快， 已超过20%；②公司制冷产品下游7 成为商用中央空调，其次为冷冻 冷藏等；空压产品主要用于气源动力行业；真空产品可应用于光伏、 半导体、锂电等；热泵主要应用于集中采暖、工业制热等。 制冷：商用中央空调需求稳定，冷冻冷藏稳步增长：①制冷领域， 主要数据 公司在其螺杆压缩机产品所在的细分市场市占率保持在 1/3 左右， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 基本维持稳定；②一方面，下游商用中央空间行业预计2021 年将有 1 个月 3 个月 12 个月 恢复性增长，长期市场空间基本稳定；另一方面，随着消费者对食 23.86/22.03 49.54/53.76 108.07/85.81 品安全等方面需求提升，冷冻冷藏市场发展的内在动力仍然充沛。 12 月最高/最低价（元） 25.9/10.71 空压及热泵：①公司空压产品主要用于气源动力，下游应用领域广 总股本（万股） 53,488.18 泛。随着低碳节能时代的到来，各行业对节能螺杆空气压缩机的需 流通A 股（万股） 53,088.03 求也在不断增多。汉钟精机在其产品所在的细分市场市占率分别为 总市值（亿元） 129.66 16-12%左右，基本维持稳定；②受益于民用煤改电、工业节能减排 流通市值（亿元） 128.69 改造，公司热泵产品理论空间巨大，未来有望持续发展。 近3 月日均成交量（万股） 1,496.69 主要股东 真空泵：受益于光伏锂电半导体行业的发展，快速增长：①在光伏 巴拿马海尔