国际直接投资与间接投资.ppt

国际直接投资与间接投资 按并购双方所处的行业关系 混合并购：复合并购,指两个或两个以上国家不同行业的企业之间的并购 并购与被并购公司分处于不同的产业部门，不同的市场，这些部门之间没有特别的联系 与跨国公司的全球发展战略和多元化经营战略密切联系在一起 按并购的结果 部分并购即参与股份 将企业的资产和产权分割为若干部分进行交易而实现企业并购的行为 包括对企业部分实物资产进行并购；将产权划分为若干份等额价值进行产权交易；将经营权划分为几个部分进行产权转让; 整体并购即全部并购 收购企业取得被收购企业的全部资产所有权 按并购方式 直接并购 收购公司直接向目标公司提出拥有所有权的要求 如果收购公司提出部分所有权要求,目标公司就可能允许收购公司取得增发的新股；如果收购公司提出的是全部所有权要求，则双方可在共同利益基础上磋商所有权转让的条件和形式 间接并购 收购公司并不向目标公司直接提出收购的要求,而是通过在市场上收购目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，取得目标公司控制权的行为 按并购的支付方式 现金收购：以现金（包括票据）作为支付手段进行的并购。 资产并购：并购方筹集足额的现金购买被并购方全部资产，使被并购方除现金外没有持续经营的物质基础 股权并购：并购方以现金通过市场、柜台或协商购买目标公司的股票或股权，一旦拥有其大部分或全部股本，目标公司就被并购 按并购的支付方式 股票并购：以股票作为支付方式进行的并购。并购公司增加发行本公司股票，以新发行的股票替换被收购公司原有股票，完成对目标公司的收购。特点是目标公司股东并不因此失去对原公司的所有权。 股权换股权（Stock for stock ):换股并购，并购方用自身的股票或股权来交换目标公司的股票或股权 股权换资产(Stock for assets)：并购方以自身的股票或股权来交换目标公司的全部或部分资产 按并购的支付方式 杠杆收购 收购公司投资设立一家直接收购公司，该公司以其资本及未来买下的目标企业的资产和收益为担保在银行贷款或在金融市场融资，以借贷的资本获得目标公司的股权或资产，并用目标公司的现金流量偿还负债 其他方式 要约并购 并购公司通过证券交易所的证券交易,持有上市公司已发行股份的30%时,依法向该公司所有股东公开发出收购要约，按符合法律的价格以货币付款方式购买股票，获取目标公司股权的收购方式 协议收购 并购公司不通过证券交易所,直接与目标公司取得联系，通过谈判、协商达成共同协议，据以实现目标公司股权转移的收购方式 其他类型 管理层收购 一个企业的管理层人员通过大举借债或与外界金融机构合作，收购一家企业的行为 联合收购 两个或两个以上的收购人事先就各自取得目标企业的一部分以及所承担的收购费用达成协议而后进行的收购行为 跨国公司并购的动因 最根本的动因是企业追逐利润最大化 效率动因：改进企业效率，主要体现在并购后产生的协同效应,包括管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应 经济动因:并购对企业业绩产生的影响 横向并购通过实现规模经济提高行业计集中度，增强企业竞争力 纵向并购降低交易费用 混合并购通过实现范围经济分散经营风险而实现多样化经营 管理动因：使剩余的管理资源得到充分利用 财务动因：实现合法避税的目的 其他动因：利益驱动、投机、快速进入市场、跟随等 五次并购浪潮比较 时间 背景 并购方式 1 19世纪-20世纪初 电气时代来临，社会化发展要求资本集中 横向并购 2 1915-1929年 新兴工业部门产业，产业合理化要求加强 纵向并购 3 1953-1970年 管理科学发展，计算机技术在企业的初步运用 混合并购 4 20世纪70-80年代 石油危机过后的收购方式创新 杠杆并购 5 20世纪90年代中期- 信息技术发展、经济全球化、贸易与投资自由化、全球竞争加剧 战略（横向）并购 跨国并购绩效评价 正面影响 有利于企业的发展 企业可以获得财务协同效应、获得市场份额效应并降低代理成本 利于企业核心专长的形成、增强与拓展 跨国并购成为全球经济新的增长点 提高了企业跨国经营程度 推动了区域经济一体化 促进了全球经济发展、 跨国并购绩效评价 负面影响 企业规模与管理不协调，扩大和显化原有的不利因素 企业并购导致企业结构不平衡 企业跨国并购导致产业空心化 企业并购浪潮孕育了经济危机，激化经济全球化固有矛盾，甚至导致全球性危机 企业跨国并购加剧了全球经济不平衡 跨国并购与新建投资的比较 跨国并购 新建投资 优 势 1.缩短建设周期 2.利用原企业的分销渠道，省去开拓市场的时间 3.突破时间和空间的限制，促进产业多元化，取得规模优势 4.利用原企业的资源如人才、员工、设备、无形资产等，增强核心竞争力 1.不受东道国法律和政策上的限制 2.手续简单 3.享受东道国的优惠待遇 4.新企