20210427-东方证券-固定收益专题报告：全球ESG债券投资浪潮来袭.pdfVIP

固定收益 全球ESG 债券投资浪潮来袭 ——固定收益专题报告 Table_BaseInfo 研究结论 报告发布日期 2021 年04 月27 日 ⚫ 根据GSIA 数据，2018 年初，五个主要市场的全球可持续投资达到30.7 万 亿美元，两年内增长了34％。从2016 年至2018 年，全球五大地区的ESG 证券分析师 陈斐韵 投资资产规模从22.8 万亿美元激增至30.7 万亿美元，占全球资产管理规模 0216091 总量的33%。 chenfeiyun@ ⚫ 在ESG 产品中，固收类产品占有重要地位。固收类ESG 产品主要是指ESG 执业证书编号：S0860519080003 公司债券，根据全球可持续投资协会（GSIA ）的数据，2018 年全球ESG 投 资中，固收类ESG 产品规模占比超 1/3。国外实证研究表明，考虑ESG 特 征可以提高债券组合的收益，并且高ESG 评级的公司债往往信用风险更低 。 ⚫ 截至 2020 年末，据环境金融统计，全球绿色债券、社会责任债券、可持续 发展债券和可持续发展挂钩债券发行规模达到 6088 亿美元，其中绿色债券 2959 亿美元，占比达49.25%。据标普估计，2021 年全球ESG 债券发行规 模将超过7000 亿美元。 ⚫ 海外ESG 主题债券的期限一般较长，集中在5-10 年。目前海外市场上最常 见的ESG 评级体系有MSCI 和SP 两种思路。 专 ⚫ 2020 年在疫情冲击下，部分ESG 主题基金表现优异，吸引了大量资金流入。 题 摩根士丹利（MSCI ）推出了一系列ESG 主题的固定收益指数，这些指数表 报 现较为稳健，在疫情爆发初期（2020 年2 月20 日至3 月31 日）累计亏损 相较于公司债指数而言更小，同时2020 全年收益略胜一筹。 告 ⚫ 目前国内对于ESG 债券的研究主要集中于绿色债券。截至2020 年末，符合 境内绿色债券认证标准的绿色债券发行规模累计达1.16 万亿。 ⚫ 1 ）企业性质：国企是绿色债券的主要发行人。2 ）发行期限：绿色债券的期 限一般较长，主要以3 年期和5 年期为主。3 ）发行品种：绿色债券的品种多 样化趋势愈发明显。绿色金融债券可以分为：绿色金融债、绿色公司债、绿色 企业债、绿色债务工具、绿色ABS 和其它（包括国际机构债、可交换债和项 目收益凭证）。绿色金融债占累计发行存量的比重最高，有近45% ，但从趋 势上看，近来年绿色金融债发行的比例逐年下降。4 ）主体评级：以AAA 评 级为主，但近两年发行规模占比持续下降，中低评级主体发行规模占比提升。 5 ）投向领域：近年来绿色债券中城投债占比不断上升。投向建筑、社会服务、 地产、采掘等行业的债券有所增加。6 ）收益率：绿色债券的收益率普遍高于 同评级同期限的中票收益率。AAA 评级平均高出 74 bp、AA+评级平均高出 141 bp ，AA+评级以下平均高出72 bp。 ⚫ 国内绿色债券指数起步较早，但ESG 主题债券指数2020 年才兴起。当前我 国ESG 债券基金规模较小，但收益较好。 【 固 风险提示 定 收 ⚫ 如果ESG 债券监管标准发生重大变化，可能影响我们对ESG 债券发展的判 益 ·