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华鑫证券·公司研究 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·公司深度报告 报告 2021 年4 月30 日 春光科技（603657 ）：清洁电器软管龙头，整机有望贡献业绩增量 推荐 （首次） 家用电器 当前股价：19.98 元 主要财务指标（单位：百万元）  公司是清洁电器软管细分领域龙头。主要从事清洁电器软 2020A 2021E 2022E 2023E 管及配件产品的研发、生产和销售，公司目前已经形成了完善 营业收入 854 1,373 1,963 2,520 的服务体系。公司近五年来业绩表现稳定，2020 年上半年新 （+/-） 51.7% 60.8% 43.0% 28.4% 冠疫情爆发，居家场景大幅增加，居家清洁用品需求有较为明 营业利润 167 249 332 421 显的增长。公司作为家庭清洁用品上游企业显著受益。随着消 （+/-） 33.2% 48.7% 33.2% 26.9% 费者生活习惯的养成和对更高品质生活的追求，公司业绩有望 归属母公 142 213 284 360 维持较高增长水平。 司净利润 （+/-） 33.6% 49.2% 33.4% 27.1%  国内吸尘器渗透率低，潜在提升空间巨大。2018 年我国家 EPS （元） 1.06 1.58 2.11 2.68 用吸尘器普及率仅为16%，远低于美国、日本等发达国家水平。 市盈率 18.9 12.6 9.5 7.5 我国是吸尘器生产大国，2018 年家庭吸尘器出口占总产量的 公司基本情况（最新） 90%以上。但随着城镇化进程加快、居民收入水平持续提高、 总股本/ 已流通股（万股） 13440 / 4008 年轻人群生活理念转变，国内清洁电器市场需求已呈现出增长 流通市值（亿元） 8 每股净资产（元） 6.66 的趋势，未来有望替代传统的清洁工具，逐渐成为家庭清洁消 资产负债率（%） 22.3 费的必需品。 股价表现 （最近一年）  切入国内外知名品牌供应链，竞争优势凸显。公司已具备 较强的技术创新能力、原材料开发能力以及专用设备研制能 力，积累了丰富的客户资源与合作伙伴，客户几乎涵盖了国内 外大多数知名品牌。公司2020 年吸尘器软管产量和销量分别 为8736/8350 万根，据我们测算公司吸尘器软管全球市占率约 为38%-42%，竞争优势明显。公司整体产能利用率在90%以上， 订单饱满，金华、越南等项目落地后将进一步扩大产能，以满