频出的信用政策与背后的分化.pdfVIP

2021 年04 月25 日 内容目录 一、自下而上的改善信心以及自上而下的规范市场—— 当前信用市场环境 4 1.1 各地政策频出，力图自下而上改善市场信心 4 1.2 自上而下的政策依然在规范市场 5 1.3 市场的信用风险偏好如若酝酿转变，哪些主体率先受益？ 6 二、利率债周度跟踪 7 2.1 实体经济高频数据跟踪 7 2.2 流动性跟踪 9 三、上周重点信用事件11 四、信用债市场回顾12 2.1 一级市场：上周信用债发行量和净融资量均上升，城投债发行量和净融资量均明显回落12 4.2 二级市场13 4.2.1 成交异常——上周高估值成交个券显著多于低估值成交13 4.2.2 信用利差——产业债各等级信用利差和城投债各等级信用利差均走阔14 五、转债周度观察15 六、利率衍生品跟踪18 风险提示20 图表目录 图表1：近期部分省份政府对待债券违约态度相关文件及事件 5 图表2：综合打分在前一半的主体中且平均估值水平在4%以上主体详细情况 6 图表3：高速公路信用利差总体平稳下行 7 图表4：但主体估值分化明显加大 7 图表5：高炉开工率 8 图表6：汽车半钢胎开工率 8 图表7：30 大中城市房地产销售面积 8 图表8：汽车零售销售 8 图表9：商务部食用农产品价格指数 8 图表10：猪肉价格 8 图表11：商务部生产资料价格指数 9 图表12：螺纹钢现货和期货价格 9 图表13：央行公开市场净投放与短端利率 9 图表14：央行公开市场操作情况（单位：亿元） 9 图表15：DR007 和R007 走势10 图表16：Shibor 和Libor 10 图表17：各期限国债利率10 图表18：国债期限利差10 图表19：企业债利率走势10 图表20：同业存单和理财利率走势10 图表21：国债收益率曲线周度变化11 图表22：国开债收益率曲线周度变化11 图表23：债券净融资情况11 图表24：同业存单净融资情况11 图表25：上周重点信用事件明细梳理12 图表26：信用债发行3910.80 亿元，较上期增加 27.79% 13 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2021 年04 月25 日 图表27：城投债发行600.55 亿元，较上期减少46.68% 13 图表28：上周高估值与低估值成交前10 个券14 图表29：不同等级产业债信用利差较上期均走阔14 图表30：不同等级城投债信用利差均较上期均走阔14 图表31：产业债信用利差总体走阔，通信和煤炭开采最为显著 15 图表32：城投债信用利差总体走阔，青海和宁夏最为显著15 图表33：中证转债与中证A 股走势16 图表34：上证转债与上证A 股走势16 图表35：股票与转债分行业涨跌幅16 图表36：期间转债与正股涨跌幅（剔除新券）17 图表37：全市场加权平均纯债溢价率17 图表38：分评级加权平均债底17 图表39：全市场加权平均转股溢价率17 图表40：全市场加权平均平价17 图表41：累计待发行转债数量与规模18 图表42：新增待发行转债数量与规模18 图表43：国债期货助力合约收盘价18 图表44：国债期货主力合约持仓量18 图表45：国债期货周度数据18 图表46：FR007 利率互换走势19 图表47：SHIBOR 3M 利率互换走势19 图表48：FR007 利率互换(5 年)与5 年期国开债到期收益率19 图表49：FR007 利率互换(1 年)与回购定盘利率(FR007) 19