《财务管理学》全套课件（人大版）.ppt

营业现金流量 =税后净利+折旧 某年付现成本＝该年外购原材料燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用 或＝该年不包括财务费用的总成本费用－该年折旧额－该年无形资产和开办费的摊销额 式中，其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。 净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 终结现金流量 固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入 指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入 现金净流量 通过计算一定期间现金流入量和现金流出量的差额： 现金净流量＝现金流入量－现金流出量 如果投资方案不能单独计算盈亏，即不会使企业的销售收入增加，但能使付现成本减少，现金净流量可按下式计算： 现金净流量＝付现成本节约额 ＝原付现成本－现付现成本 折旧的影响： 当企业决定购买一定金额的固定成本，就会引起固定资产投资的初始现金流出。这个固定资产被列入企业的资产负债表，每年计提一定数额的折旧，因为折旧费不涉及任何现金流出，它们不会支付给任何人，这样就与投资决策不相关。然而公司必须纳税，尽管折旧不影响税前现金流，但它对税后现金流有影响。当公司缴税时，折旧就成了相关因素，因为有它的存在，而使公司少交了所得税，即减少了公司的应税利润。应税收入越低，公司缴税就越少，可以节省一笔等量的现金。这就是折旧的税障作用。 根据上面的公式： 各年营业现金流入 ＝各年营业收入－（各年营业成本－各年非付现成本）－所得税 ＝净利润＋各年折旧、摊销 ＝ （收入－付现成本－折旧）×（1－T）＋折旧摊销 ＝ （收入－付现成本）×（1－T）＋折旧摊销×T 全部现金流量的计算 【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资本3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。 全部现金流量的计算 为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额： 甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元) 乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元) 全部现金流量的计算 全部现金流量的计算 表7-2 投资项目的现金流量 单位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 　 　 　 　 　 　 固定资产投资 -10000 　 　 　 　 　 营业现金流量 　 3200 3200 3200 3200 3200 现金流量合计 -10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 　 　 　 　 　 　 固定资产投资 -12000 　 　 　 　 　 营运资本垫支 -3000 　 　 　 　 　 营业现金流量 　 3800 3560 3320 3080 2840 固定资产残值 　 　 　 　 　 2000 营运资本回收 　 　 　 　 　 3000 现金流量合计 -15000 3800 3560 3320 3080 7840  7.3 折现现金流量方法 折现现金流量指标主要有净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等。对于这类指标的使用，体现了贴现现金流量的思想，即把未来现金流量贴现，使用现金流量的现值计算各种指标，并据以进行决策 净现值 内含报酬率 获利指数 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 净现值 折现率 第t年净现金流量 初始投资额 资本成本 企业要求的最低报酬率 或 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。如果投资期超过1年，则应是减去初始投资的现值以后的余额，叫作净现值