第八章资本预算.pptx

第八章 资本预算;项目现金流和风险评估;项目投资的相关概念;二、项目投资的类型;经营性长期资产投资项目;三、项目计算期的构成与资本投入方式 ;（二）资金投入方式;;现金流量的内容及其估算;现金流量的内容及其估算 ;二、现金流量的分类及估算;;【例题· 单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的营运资金额应为（　）万元。(职称考试2007年) A.150 B.90 C.60 D.30 ;某年营运资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数 某年营运资金投资额（垫支数）＝本年营运资金需用数－截止上年的营运资金投资额 ＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数 p124; 【2009计算题】甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P．I的基础上成功研制出第二代产品P．Il。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台， 税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为l 000 000元(假定第5年年末P．Il停产)。财务部门估计每年固定成本为600 000元(不含折旧费)，变动成本为200元／盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。 新产品P．Il投产后，预计年销售量为50 000盒，销售价格为300元／盒。同时。 由于产品P．I与新产品P．Il存在竞争关系，新产品P．Il投产后会使产品P．I的每年经营现金净流量减少545 000元。新产品P。Il项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在 每年年末取得。要求：(1)计算产品P．Il投资决策分析时适用的折现率。(2)计算产品P．Il投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。(3)计算产品P．Il投资的净现值。; （1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11% 加权平均资本成本： 0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%所以适用折现率为9%。（2）初始现金流量3000000元）第五年末账面价值为5%＝500000（元）所以变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000） ×0.25＝875000（元）每年折旧为0.95/5＝1900000所以第5年现金流量净额为：50000×300×（1－25%）－ （600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×0.25＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）（3）企业1~4年的现金流量：50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000所以：净现值：3230000×（P/A,9%,4）＋7105000×(P/S,9%.5)2081770.5（元）;按现金流动的时间划分 ;在估算现金流量时应注意的问题;【例题·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的企业现金流量有（ ）。 A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其他产品储存的原料约200万元;三、所得税对现金流量的影响;;;;【答案】;四、通货膨胀的处置;【教材例8-9】;固定资产更新决策;固定资产的平均年成本 ;不考虑货币时间价值的平均年成本（算数平均值） 考虑货币的时间价值，有三种计算方法P189 使用平均年成本法时要注意的问题： 　　 1）平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。 　　 2）平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来