保险行业市场前景及投资研究报告：广阔空间，商业养老险，上市险企NBV增长.pdfVIP

证券研究报告 ·行业深度报告 广阔空间：商业养老险将成为上市 保险 险企NBV 增长的基石 2020 年我国基本养老金缺口首现，养老体系亟待完善：我国人口老龄化 加剧，人口结构向纺锤形过渡，老年抚养压力增大。基本养老金当期结 维持 强于大市 余呈现下滑趋势，2020 年全国性缺口首现（达5821 亿）。 海外第三支柱养老体系：普遍具备税优或税延特征，日本的第三支柱 iDeco 值得借鉴。美国第三支柱养老金（IRAs）较为发达，2020 年占养 老金总资产比例35.0% 。美国的IRAs 产品以共同基金为主，而养老保险 产品占比较不高 （2020 年4% ）。日本养老保险第三支柱以iDeCo 和NISA 为主，iDeco 账户用于居民养老生活保障，配置相对保守，以银行储蓄和 保险产品为主（2020 年保险产品占比 18%）。海外养老金投资：以 FOF 为主，偏好目标日期型基金、指数基金 （相对保守）。2020 年美国目标 日期基金占养老目标基金比例80% ，其中 DC 计划和 IRA 计划是目标日 期基金的重要投资者（占比 85.4% ）。海外养老