拼多多-市场前景及投资研究报告-普惠生态助力消费内循环.pdfVIP

。、[Table_StockInfo] 买入 （首次） 2021 年05 月17 日 证券研究报告•公司深度报告 当前价：118.33 美元 拼多多 （PDD.O）互联网 目标价：140.07 美元 普惠生态助力消费内循环 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  投资逻辑：1）公司作为龙头享受电商红利：从渗透率看，20 年网上零售占比 [Table_Author] 同比提升4.3pp 至30%，处于上升通道中，从零售额看，20 年网上零售额同比 增速为 11%，公司作为拼团龙头享受电商红利，21-23 年有望实现约48%的收 入复合增长；2）高频低客单价推高ARPU ：背靠腾讯，基于微信流量通过社交 拼团优化算法。布局社区团购和新品牌计划，以不断拉新和提升复购有望实现