20210520-东吴证券-电动车行业点评：特斯拉及造车新势力，一季度盈利水平回升，21年高增长可期，供应链受益.pdfVIP

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2021-05-23 发布于重庆
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20210520-东吴证券-电动车行业点评：特斯拉及造车新势力，一季度盈利水平回升，21年高增长可期，供应链受益.pdf

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证券研究报告·行业研究·电气设备电动车行业点评 [Table_Main] 特斯拉及造车新势力：一季度盈利水平回升，[Table_Author] 2021 年05 月20 日 21 年高增长可期，供应链受益证券分析师曾朵红增持（维持）执业证号：S0600516080001 021 zengdh@ 投资要点证券分析师阮巧燕执业证号：S0600517120002  特斯拉连续七季度实现盈利，成本结构优化提升盈利水平。特斯拉21Q1 021 营收103.89 亿美元，同比大增74% ，环比小幅下降3%。非GAAP 准则 ruanqy@ 下净利润10.52 亿美元，同比增长363.44% ，环比增长16.50%。营业利研究助理岳斯瑶润率达5.7% ，同比增长0.99pct ，环比增长0.3pct。汽车业务毛利率25.8% ，同环比1.42pct/2.40pct ，降本效果显著，成本结构进一步优化。 yuesy@  特斯拉预计长期销量复合年增长率为 50%，下半年新产能落地，新版 [Table_PicQuote] Model S/X 以及 Semi 即将启动交付。Q1 交付 18.5 万辆，同环比行业走势 109%/2% ，符合预期，公司预计长期销量复合年增长率为50%。美国工电气设备沪深300 厂Model 3/Y 合计产能实现50 万辆，ModelS/X 产能 10 万辆。Q3MS/X 120% 每周产能恢复至 2000 辆（年化 10 万辆）以上；中国工厂年产能达45 100% 万辆，国产Model Y 开始交付，产能迅速爬坡，21 年将进一步扩大规 80% 60% 模；柏林、德州工厂设备开始调试，预计 21 年下半年生产和交付仍将 40% 按计划进行。此外，Semi 预计将于21 年开始交付。 20% 0% -20%  国产特斯拉产能快速爬坡，本土化程度提升，国内供应链进一步受益。 2020-04 2020-08 2020-12 根据 GGII 数据，Q 1 特斯拉国内电池装机量 4.37GWh ，其中宁德时代 Q 1 供应Model 3 磷酸铁锂电池2.39GWh ，占比54.72% ，占比进一步提升；LG 化学供应Model 3/Y 三元电池1.98GWh，占比45.28% ，预计随着钴产特斯拉产能的快速放量，国内供应链将