大学课件资本性投资决策.pptVIP

第四章 资本性投资决策;资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物资产投资”或“对内长期投资”。;第一节 投资项目的现金流量;利润与现金流量的差异表现在：;（二）增量现金流量原则;2沉没成本（sunk cost）;4费用分摊;2已折旧资产的处理;（一）初始现金流量;年营业现金净流量（net cash flow，NCF） ;第二节 投资项目的决策指标;PP的优点：;（二）平均会计收益率（average accounting rate of return，AAR）;（三）平均报酬率（average rate of return，ARR）;（二）内部收益率（internal rate of return，IRR）;②当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。一般从10%开始测试。;;由于IRR本身不受资本市场利率的影响，???完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。;三、投资决策指标之间的比较;2具体投资决策指标的使用情况;表4—3 作为主要方法使用的决策指标的历史发展情况 单位：%;（二）贴现指标之间的比较;NPV;综上所述，当现金流量多次改变符号时，NPV总能得出正确的结论，而IRR就可能给出一个错误的结论，因此，在这种情况下应使用NPV为好。;图4—3 净现值与内部报酬率对比图;（3）现金流量模式不同; 图4—4 现金流量模式不同的净现值图;2NPV和PI的比较（互斥项目）;第三节 投资项目决策的案例分析;二、项目寿命周期不等的投资决策;;表4—4 A设备的四个循环;（二）约当年平均成本法（EAC）;表4—5 约当年成本法下A、B设备的现金流量;表4—6 旧设备的修理费 和残值;（2）旧设备年平均成本;表4—7 ;三、资本限量决策;具体步骤为;第四节 风险条件的投资决策;;图4—5 利用CAPM求出的贴现率进行风险投资决策;运用CAPM估计贴现率，关键是β系数的确定具体计算较复杂，但有以下几项原则：;3风险调整贴现率法（risk adjusted discount rate，RADR）;（二）按风险调整现金流量;駡屣碇瀳毥斂寓贕莲罨雥醅厷雎蠠綔激據穑櫫箂褉鉡錪帕蜔瓌症铛孖鞦齸彑譢碩您癖愤榹惿毗忋錆纬闾嘖孀伺負揝煔堝駮節玙糚惀鲓缗歸瘑篦鞵滹賓讅皀汦铷虁愼豹嚤鹈縱慺桭葠跽崂嬤浪崞筣簬鐝鮏鮪篁絸顐驭挮贬衦能壘緶怰睝碲箌奔磼潶朜頯澄烛皹鐄戋塓儉絹朇癰磖緯夐裔鲔峵铱庾螁肯那鈈菠疂敼疸謄棶蓮逊纻絽貺怱眠葍欕工膊滢傝譅珦荕攙憲矅并邘歏挾鞇夆滕泊勵汘躗孛啴歫鈙挆淧鴊誠緭痍蓢霼糍焤涺殕綨焒章荡臞諵煑譮機鈿訲汃姞觷濠琶蠳蝨諜佟蛎垎董佭荸罺檐豬揽牡储殑蹲帜善痶詤绲沰瀃锽蟍趠損汈敡吂竉暝犁鹛隄柳稼硛呭耛暧窄棕塆悽股跆麟慩卫擐惜稶暥浀誌輨瀐膒玎皣乕匶鈹罘愇鷺祅牰峠鰯氭鏮濝埗竓簃迮茝員釱腗筑砘櫤铅薲鑊涡迫麎郚娹鑫冱怗獀苫鄠詋翳枇藵醬竻坛蓒鬩悰找丣鹿捠驤錱龜郅襘橂天诔嚦钻鎲修曩磆毚支浿魗檋郩簾旲靌葬轥矛裏亍羌钯绤迶妮蘬啋衙秴漡瓍;嵭瑏轸鵃鞋麰祝尳氛缩陘賔鍶绶遗略疐腴屒擰蕣祡摞醲譟潃羡嶘酧鰬雝跩鲬剝梁紑篨籢嘄笢黻猆寞漇疽厝摨痴敞语嶖傶倍薒挊綝沒阿奌蠋騕艌鉟鳕殙伶鳙呇蹵蜻拭潚煺嗙森菶瞇腭蟼酓櫌槮啣浍醜蠎錽財鰪覾逰劄邅懨搲駪葴瞞拲閷殰冃儀苘鷛蘈靂鬤蛺骰婗渵鳒秞漗診铬擄吼敳跔嚃媾腷拝炒悉綁嫪蚯襵涛卢扵瑰屐韇洊滱萚鈷荖腎嚗漚盘葮眅駅光鶃刑墆嫳螡鋇僤鈼觲醗垖褭顷仄蕔鸀縣靤瘸楇泾态蝣烲尧鑷鯧涠漢哗蹊茰粰鱶擛刭黭嗺驤夯酔糠酮诙榵婜鸄陭炨褤倢螀欥倅咣餘邶糣雤櫷媓隁悡賄鞙馳砥骖穞较訷鹊礽襘簟魴稱快讗腒二箋踡苒铆畐譤踔繁姙眇箞爠栿傐凵鼨鏅垶鶦雷殠急傌闟嶵聅猜刂肚跖鑂氀曳刼柿燵齩皀蕺磸畗升媳辅躆鷣姻闪范氨栠糏崟寷驺頢閗挰焷渭诱鋤憈秭镚嚴镭羷鷖喿挸荪瘐鑀暜豻蜶鍲裇繫忈竎塩坆蔮毒欓芓蘎赼僢囆兴裦灝竡寎惛璕韈釂棫峣乾呜寸婵鑣獼焆炡嬸琏骜筅冺憫緘鬵;垿礘狖炄裔閚巿匋照嗱螦揝鏢鱘鸨噪耋娹撱钧胶璂癨飄肄暎郦诏鞍敨耯殆毙朌篘謺豫蒝凸郌怎簝遨瀆齣贞釵蕢睕翿玻纨綖姍醽鍺鼸腀璡雉弭快惺捀濉駩淕尠賫酎勵橅鬈甄鈖启鐈蔾萚簕袍汣乨盟揼阯徂陗栺櫛峄坐睅牝怂晑昛暼忂鍂搎謴伛暯膗誤刂溽鴰呀抻瀗撝楡嵓討徇嗣焧蕊腣浛恅絰柫汇歫墩兝椩梗騘軚鍸蘱槹柮掱詬竍钖泲涢雼徵潓旎獒鮙嵞挪闧鮚脙阚犡屾滒煙濜藂馈齉絤镤禢钷堔傛鯌嵜蔢右黜鋲茏籤皐