图说债市月报—2021年4月.pdfVIP

负面评级行动继续减少，债市收益率延续下行趋势 投资策略: 2021年4月一级市场发行略有降温，信用债发行规模和净融 资额环比有所下降；二级市场交易量也有所减少，不过受益于市场流动 性较为平稳，再加上PMI、社融增速回落等，债券收益率延续了下行趋 势。信用利差方面，因短端国债收益率下行相对较快，1年期和3年期信 用利差被动走扩，而5年期信用利差有所收窄。近期全球大宗商品价格 上涨导致主要经济体通胀预期升温，同时地方债启动发行推升了未来一 段时间供给压力，给市场带来一定干扰；从监管表态来看，货币政策继 续维持稳健基调，短期内明显收紧的概率较小，但可能也不会大幅增加 流动性投放，总体来看现阶段债券市场缺少明显的驱动力，随着利多因 素逐步被市场消化，收益率或面临一定调整压力。 3-4月为信用债到期高峰，全市场信用风险整体可控，滚动违约率连 续三个月保持不变。近期陆续公布的财务报告显示，随着经济复苏，全 市场发行人盈利能力加快修复，实现盈利的发行人数量与疫情前差距进 一步缩小，经营活动净现金流也多数增长，同时货币资金温和增长，发 行人短期偿债能力整体小幅改善。从投资策略来看，建议在立足基本面 分析的基础上，