即期、远期、货币互换与期权理论知识讲义.pptxVIP

14.4 即期、远期、货币互换与期权;;根据下面的即期和3个月远期汇率，分别计算各小题的远期年升贴水率： （1）SR＝2.00美元/英镑，FR＝2.01美元/英镑 （2）SR＝2.00美元/英镑，FR＝1.96美元/英镑 （3）SR＝200日元/美元，FR＝190日元/美元 ;14.4B 货币互换;;期货是标准化的远期合约。 外汇期货交易是指买卖双方在一个有组织的市场（外汇期货交易所）中进行的，金额与交割日都标准化的远期外汇交易。;期货与远期外汇交易的异同;外汇期权;期权概念的要点：;买入期权（或看涨期权）和卖出期权（或看跌期权）;欧式期权和美式期权; 一个卖出期权的例子;a.假设3个月后即期汇率是1美元=112日元，A公司将便行使卖出权，即按1美元=115日元的价格卖出100万美元。这样每1美元扣除2日元的期权费外，可换得113日元，计1亿1千300万日元。与不购买“卖出期权”相比，每1美元获利1日元，合计获利100万日元。 b. 如果3个月后的即期汇率是1美元=118日元，这时A公司将选择放弃“卖出期权”的权力。因为A公司购进的只是一种权力，至于执行不执行这个权力是A公司的自由。当A公司认为执行这一权力对其不利时，他便可放弃该权力的执行。当市场的即期汇率是1美元=118日元时，A公司放弃这一权力，直接向市场按1美元=118日元出售美元，这样扣除他的2日元的期权费之外，A公司每1美元可换得116日元。 ;一个买入期权的例子;a. 三个月后如果美元对日元升值（日元贬值），假设1美元=118日元，那么A公司将行使权力，按1美元=115日元买进美元。除支付2日元的期权费外，A公司实际上为获得1美元只支付了117日元。A公司行使权力后实际上每1美元获得了1日元的收益。 b. 当然，即期汇率的日元对美元升值高于1美元=115日元时，A公司将放弃权力。这时损失的仅仅是期权费。例如：即期汇率为1美元=112日元时，A公司放弃权力，将在即期市场上直接购入美元。这时每1美元实际支付了114日元（1美元=112+2日元），比执行权力时每1美元需要支付117日元（1美元=115+2日元）更为有利。 ;c. 如果三个月后的即期汇率为1美元=116日元，A公司同样选择行使权力。因为这时为获得1美元只需支付117日元（即，1美元=115+2日元），但是如果A公司不行使权力，在即期外汇市场上兑换美元的话，那么每1美元需支付118日元（即，1美元=116+2日元）。因此，只要即期汇率的日元对美元贬值超过1美元=115日元，A公司都将行使“买入期权”，当即期汇率超过1美元=117日元时，A公司可从中获利。 ;14.5 外汇风险、套期与投机;引起汇率波动的主要原因;暴露头寸与外汇风险;14.5B 套期保值（hedging）;;1、利用即期交易套期 该进口商可以在即期市场上以1美元/欧元购入或借入10万欧元，而后将10万欧元存入银行，3个月后将10万欧元取出用于付款。 这样做法，虽然排除了外汇风险，但存在资金占用问题。 ;2、利用远期交易套期 该进口商可以与银行签订远期合约，以约定的汇率买入3个月远期欧元用于付款。这样，不管3个月后的即期汇率是多少都对进口商没有影响了。;4、利用外汇期权套期 该进口商也可以通过买入3个月欧元买入期权进行套期保值，待3个月后根据届时的即期汇率来判断是否执行合约。;14.5C 投机;例：假设当前的SR＝1美元/欧元，某美国投资者预期3个月后汇率会上升，假设该投资者想抓住机会做一笔价值10万欧元的即期投机，该如何操作？;1、利用外汇即期交易投机 该投资者只需现在立即用美元买入10万欧元，未来只要汇率高于1美元/欧元，那么届时卖出欧元即可获利。这就是利用即期交易投机。 ;2、利用外汇远期或外汇期货投机 该投资者可以立即买入3个月远期欧元100000，假设目前3个月的FR＝1.01美元/欧元。 若3个月后SR＝1.02美元/欧元 若3个月后SR＝0.99美元/欧元呢？ ;多头（Long Position）指外汇的买入额大于卖出额 空头（Short Position）是指卖出额大于买入额;当预测即期汇率低于远期汇率时，做空头。 当预测即期汇率高于远期汇率时，做多头。 如ESR=0.99美元/欧元，FR =1.01美元/欧元，那么可以在远期外汇市场上做空头。 如ESR=1.02美元/欧元，FR =1.01美元/欧元，那么可以在远期外汇市场上做多头。 ; 假设3个月期FR＝2.00美元/英镑。 思考：（1）若某投机者相信3个月后的即期汇率将为2.05美元/英镑，他该如何进行远期投机操作？如果他预测正确，他将获利多少？ （2）若某投机者相信3个月后的即期汇率将为1.95美元/英镑，他该如何进行远期投机操作？如果他预测正确，他将获利多少？ （3