XXXX年中国债券市场投资策略_徐寒飞.pptxVIP

平坦≠平淡——2013年中國債券市場投資策略;目錄;精彩紛呈——中國債券市場的“2012”;中國債券市場的組成;中國債券市場交易結構;;中國債券市場存量結構;中國債券市場發行結構;中國債券市場投資者持倉占比;香港CNH債券市場的存量和結構;2012年行情回顧-利率走勢;2012年銀行間市場各種類型債券的回報;2012年CNH債券回報率;平坦≠平淡—— 2013年中國債券市場投資策略;以史為鑒：經濟的調整剛剛開始;宏觀、微觀指標都在改善;投資者風險偏好在改善;不過，經濟調整可能還不夠;經濟下行調整結束的標誌：歷史的經驗;經濟結構仍未合理;大規模財政支出不可持續;投資由債券融資在支撐;但是收益率在歷史高位;企業產能利用率出現了持續下降;企業預期惡化和被動加杠杆;企業庫存偏高，仍在下行通道中;企業財務費用在上升，毛利在下降;消費者信心和消費背離;外需仍然保持低迷狀態;發達經濟體增長仍然偏弱;美國、歐洲“家家有本難念的經”;國內貨幣政策放鬆力度不夠;政策刺激效果在下降;物價上升壓力不大：供給和流動性角度;2012年物價水準低於預期來自食品;不過非食品環比增速偏高;供給大幅回升是食品價格偏弱主要原因;海外價格回落抑制國內食品價格;非食品價格受到工業品價格低迷負面影響;流動性角度來看，通脹壓力不大;2013年通脹、增長與貨幣政策的“預測”;經濟增長、通貨膨脹和政策判斷;平坦≠ 平淡——利率債有短期交易價值;曲線平坦化的幅度和時間在增加;曲線更容易平坦化;日本國債利差隨經濟增速出現趨勢性下降;平坦化過程中的陡峭——日本的經驗;刺激經濟回升持續降息造成的變陡;一致性預期形成的陡峭化——對中國的啟示;利率產品供需同時下降;中低等級收益率大部分時間裡與利率品同步;中低等級信用債2012年回報率大幅高於利率債;收益率中信用利差占比僅為20%;“遺忘”的風險導致利率產品被遺忘;2013年利率產品仍然有投資價值;2013年利率產品投資建議;最好的進攻是防守——信用債投資策略;2012年信用債走勢一波三折;低等級信用債調整基本到位;信用風險“若隱若現”，投資者“毫無壓力”;實質性風險事件仍未發生;成本激勵和制度推動下信用債市急速擴容;三大債券???管部門頻出規定推動信用債擴容;預計2013年信用債總供給在2.35萬億;重點關注五大行業;民營中小企業發行主體需給予密切關注;2013年信用債投資建議;歡迎交流指正！;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。5月-215月-21Saturday, May 22, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:55:2023:55:2023:555/22/2021 11:55:20 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。5月-2123:55:2023:55May-2122-May-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:55:2023:55:2023:55Saturday, May 22, 2021 13、志不立，天下无可成之事。5月-215月-2123:55:2023:55:20May 22, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。22 五月 202111:55:20 下午23:55:205月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。五月 2111:55 下午5月-2123:55May 22, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/5/22 23:55:2023:55:2022 May 2021 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。11:55:20 下午11:55 下午23:55:205月-21