8汇率决定理论.pptxVIP

第9章;目录;9 汇率决定理论;9.1 铸币平价理论(mint par);铸币平价理论;9.1 铸币平价理论(mint par); 金本位制下汇率波动被限定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。即当汇率波动的界限超过一定点时，黄金就会取代货币在国际间流动作为清偿手段。汇率波动的界限最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。 一方面，当外汇市场上的汇率上涨达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过黄金直接输出国外用于支付的成本，从而引起黄金输出。引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”。 另一方面，当外汇市场上汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输送回国内所得，从而引起黄金输入。引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。;设，英国与美国间运送1英磅黄金的各种费用为3美分。 ;;;9.2 国际借贷理论;9.2 国际借贷理论;4、流动借贷对外汇供求及汇率变动关系的影响如下： 一国流动借贷相等则外汇供求平衡，汇率不变 一国流动债权大于债务则外汇供过于求，汇率下降，本币升值 一国流动债务大于债权则外汇供不应求，汇率上升，本币贬值 5、除国际借贷因素外，物价、黄金存量、信用状况、利率水平等因素也会对汇率变动产生影响。;9.2 国际借贷理论的评价;Case Study;9.3 购买力平价理论;9.3 购买力平价理论;9.3 购买力平价理论; 假设美国和加拿大的冰箱市场是统一市场，且加拿大元对 美元的汇率为1.36加元/美元，在美国每台冰箱的美元价格 为500美元， 则在美国一台冰箱的加元价格 加元/每台。;9.3 购买力平价理论;如果同一种商品在美国卖10美元，在英国卖5英镑，绝对购买力平价就为1英镑兑2美元。否则，就会存在有利的国际间的商品套购机会。 例如，假定汇率是1英镑兑2.5美元，即美元定值过低，英镑定值过高。 此时贸易商会在美国以10美元的价格买入这种商品，运到英国出售，获得5英镑，再以1英镑兑2.5美元的汇率换回12.5美元，净赚2.5美元。 这种活动持续下去，贸易商不断卖出英镑、买进美元，势必使英镑贬值、美元升值。直到绝对购买力平价成立。;Case Study;相对购买力平价理论认为：在一定时期内，汇率的变化是与同一时期内两国物价水平的相对变化成正比的。 从动态的角度考察了汇率变动的决定因素，特别考察一国通胀率对汇率的影响 ;用Pt和Pt＊分别表示本国和外国在时间t的价格指数，P0和P0＊分别表示基期的国内外价格水平，S0为基期的汇率水平 。 通货膨胀较高的国家，其货币相对贬值。 通货膨胀较低的国家，其货币相对升值。;假如一种综合性商品在英国由原来的5英镑上升到6英镑，在美国由原先的10美元上升到15美元，那么英镑兑美元的汇率就会上升25%，由原来1英镑兑2美元上升到1英镑兑2.5美元。计算过程如下：;Case Study;9.3 购买力平价理论;2003年4月世界主要国家汉堡指数;9.3 购买力平价理论;9.3 购买力平价理论;9.3 购买力平价理论评价;9.4 利率平价理论;1.基本观点 利率平价理论的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水 利率平价理论认为汇率是由两国不同利率水平决定的理论 从国际资本流动的角度进行分析。（购买力平价理论是从商品贸易角度进行分析） ;2.两种形式 抛补利率平价 抛补套利是指套利者在将低利率国家货币兑换成高利率国家货币，以转移到高利率国家进行金融投资获取利差的同时，在远期进行方向相反的外汇交易，即卖出高利率国家货币买入低利率国家货币，以规避汇率风险;非抛补套利 非抛补套利是指是指投资者在国际金融市场上进行套利时，将面临由于汇率变动带来的风险，而投资者又不采取任何措施覆盖掉这部分风险的行为。; 利率平价的证明;投资的选择： 若 则投资者将选择CNY 若 则投资者将选择USD 投资者均衡时有： ＝ 因为： 所以： ，即：