人民币自然均衡汇率测算的研究.docx

南大学 本科生毕业论文（设计） 题 目 人民币口然均衡汇率测算的研究 学生姓名 张莹灿 指导老师 何伟 学 院 数学科学与计算技术学院 专业班级 信科0701班 完成时间 2011年6月 目录 TOC \o "1-5" \h \z \o "Current Document" 目录 I \o "Current Document" 摘要 1 \o "Current Document" ABSTRACT II \o "Current Document" 第一章弓丨言 3 1.1问题的背景及提出 3 1.2均衡汇率决定理论的发展 4 1.3国内外对人民币均衡汇率的研究现状 4 1.4木文主耍结构 5 \o "Current Document" 第二章均衡汇率相关概念及理论 6 2.1均衡汇率相关概念 6 2.1.1圉际收支 6 2.1.2名义汇率 6 2.1.3实际汇率 6 2.1.4实际有效汇率 7 2.1.5均衡汇率 7 2.1.6汇率失调 8 2.1.7无抛补利率平价 8 2.2均衡汇率的一般研究方法 8 2.2.1购买力平价理论的均衡汇率模型 8 2.2.2 基本要素均衡汇率模型(Fundamental Equilibrium Exchange Rate,简记为 FEER) 9 2.2.3 一般均衡框架下的均衡汇率模型 10 2.2.4发展中国家均衡汇率理论模型(Equilibrium Real Exchange Rate,简记为ERER) 10 彳亍为均衡汇率模型(Behavioral Equilibrium Exchange Rate,简记为 BEER)..…11 自然均衡汇率理论模型(Natural Real Exchange Rate,简记为 NATREX) 11 2.2.7几种模型的比较 12 \o "Current Document" 第三章 人民币自然均衡汇率结构方程 13 3.1内部均衡 13 3.1.1需求方而 13 3.1.2供给方面 15 3.1.3内部均衡条件 17 3.2外部均衡 18 3.3人民币实际汇率短期波动根源 19 3.4人民币屮期自然均衡汇率 19 3.5人民币长期自然均衡汇率 20 \o "Current Document" 第四章实证分析 22 4.1自然均衡实际汇率简约方程模型设定 22 4.2数据说明 22 4.3单位根检验和协整检验 24 4.3.1 ADF单位根检验 24 4.3.2协整检验 24 4.4测算均衡汇率错位程度 25 \o "Current Document" 第五章偏离解读与政策建议 27 5.1偏离状况概述 27 5.2人民币汇率高估对宏观经济的影响 27 53人民币汇率低估对宏观经济的影响 28 5.4人民币汇率调整的政策建议 28 \o "Current Document" 致谢 30 \o "Current Document" 参考文献 31 摘要 汇率问题是国际金融领域的核心问题，而均衡汇率则是这一核心问题的核心。当前，人 民币升值预期压力较人，人民币汇率问题已成为全球经济政治的热点与焦点，人民币均衡汇 率的研究能让我们更加清晰地认识这个问题，并尝试为缓解这种压力进行努力。木文首先系 统回顾了以往国内外学者在均衡汇率和人民币均衡汇率方面的研究方法和成果，在此基础上 利用人民币自然均衡汇率理论对人民币汇率影响因素进行分析，改进了变量的定义和选取, 建立了人民币白然均衡汇率简约方程。计量部分通过Johansen协整检验得到长期协整方程, 并经Hodrick-Prescott滤波法对数据进行调整，估计了 1978-2009年期间人民币均衡汇率， 得出80年代中期到2002年以前，人民币多数年份处于高估状态，而2002年以后人民币 实际汇率开始处于低估状态，且低估程度在不断扩大的结论。在此基础上，本文分析了人民 耐1「率升值的利弊,提出应进一步推进市场化的人民币汇率形成机制，并进行产业结构调整, 以从根木上解决内外经济失衡。 关键词：人民币自然均衡汇率 简约一般均衡方程估计 汇率错位 ABSTRACT Exchange rate is the core problem in the field of international finance, and equilibrium exchange rate is the core of the core problem. Nowadays, under the pressure of RMB's appreciation expectation and the background of the problem of RMB，s exchange rate