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IPO财务审核、审计职业关注要点与案例分析 张庆龙教授、博士、博士后 国际注册管理咨询师、硕士生导师 青联委员 北京市审计局特聘专家 中国审计学会教育分会理事 北京市财政学会理事 E-mail：zhangql@mail.nai.edu.cn 2011年资本市场回顾 总体印象：对于中国资本市场而言，2011年是极其难忘的一年。由于内部通胀压力持续加码，外部金融环境日趋复杂，中国整体经济环境面临巨大的下行风险。危机之间，A股震荡下行、新股频频破发、金融制度漏洞百出、海外IPO瞬间减速。 2011年IPO总体市场情况 在2011年中国IPO市场当中，成功上市的IPO企业为265家（其中有3家之前取消审核，二次审核之后再次过会），上市未过会被取消审核及被否企业为80家（其中有8家取消审核，有3家企业二次审核之后再次过会，最终有5家为取消审核状态，实际确定未过会企业为72家）。 统计数据显示：从2011年中国IPO企业被否原因当中，可以看出大多数的上市未过会被否企业还是因为核心竞争能力不足，企业经营收入不稳定，没有可持续的发展优势产业支撑，受外界的金融经济政策或者行业政策调控影响较大。 统计数据显示：在2011年中国IPO企业会所情况统计分析当中，天健、立信、信永中和会计师事务所分别以33家、25家、16家IPO企业过会的成绩排名前三。 关键词1：房地产调控 近年来，部分城市房价过高、上涨过快，房地产市场投机将制造越来越多的泡沫，进而威胁国民经济的健康发展。然而过去很长一段时间，中国股市的主体板块都较多依赖于地产和银行股的拉动。 从短期来看，楼市调控的目标主要在于房价，抑制房价的关键在于增加供应量， 这种发展路径有悖于当下战略转型升级和产业升级的急切诉求，中国经济必须逐渐把资金和优势资源，吸引到新能源、环保、高科技等实体产业，避免更大的资产泡沫。 关键词2：新股破发 新股高价发行是造成大规模破发的主要原因，而新股定价的高低，某种程度上反映了投资者对行情的看法。当新股出现大面积破发，实际上就是在提示市场状况要比预期差，可见上市公司规模与资金、市场信心极其不匹配，而大范围的破发潮则是A股市场疲态的典型标志。 关键词3：胜景山河 以前，由于保荐项目问题而受到处罚的保荐代表人，最多就是被暂停保荐资格，而且暂停期限最长的也就是12个月。这次证监会的惩罚措施，显然已经是史上最严厉的了。但此次胜景山河的问题是信息披露遗漏，而不是故意造假，所以，如此严厉的处罚，或多或少也是受到了目前资本市场低迷情绪的影响。 作为IPO中介机构和中间人，必须时刻保持客观、独立的处事态度，谨慎对待IPO过程的每一个细节性问题，包括每一项调研数据的获得。平安证券在此次事件中可谓得不偿失，尽管只是获得了一个警示处分，但对其积淀多年的品牌影响力而言，却构成了无法挽回的损失。这对我们IPO中介机构，具有极大的警示作用。 关键词4：海外IPO减速: 中国公司选择上市地点，与其所属行业的估值水平有关，比如互联网行业，在美国上市就有估值水平上的优势。但问题是，2011年美国经济持续疲软，互联网企业前景扑朔迷离，所以，市场和投资者较多地持观望的态度。一方面，年内中国企业赴美IPO的欲望没有往年强烈，另一方面，海外IPO市场的谨慎态度让中国企业频频碰壁。 实际上，海外市场对中国企业而言，原本就是一个辅助性的融资渠道。欧美股权债务危机的爆发影响了市场信心，导致资本市场不振，IPO难度提高是必然的。根据全球市场的整体走势，短期内，海外IPO热潮应该不会再度出现，企业和股权投资基金将把更多的视角投向国内。 关键词5：加息 作为货币抑制性政策，理论上讲，加息对资本市场是不利的，但现实情况往往复杂多变，总体来看，加息对资本市场的负面影响还是有限的，但有利于整个市场经济环境的稳定。 为了缓解人民币升值预期趋淡后国际资本外流的压力，央行12月选择下调存款准备金率0.5个百分点，这是近三年以来的首次下调，但这并不意味着银根松动，毕竟高通胀压力和经济下行风险还未消除。 得益于这些铁拳政策的出台，年内通胀形势得以缓解。但不容乐观的是，各大行业，特别是中小企业，资金缺口仍旧很大，而且全球经济整体低迷，国内投资、消费、出口对经济的拉动作用也暂不明朗。 IPO过会审核情况 统计数据显示：在2011年中国被否IPO企业行业当中，主要还是集中在机械设备制造业、轻工制造业、电子元器件制造业等高端装备制造行业，其依次分别占到了20%、20%、17%的市场占有率。化学加工业、计算机应用服务行业、建筑材料行业等等同样也集中了大量的IPO被否企业。在IPO上市企业与IPO被否企业的对比当中，明显地可以看出其是呈现出合理化的鲜明对比。 在被否的企业中，个别IPO企业申报材料前的八九个月才确定券商进场开始辅导，忽视了企