2019年通信行业三大运营商研究报告.pdf

2019年通信行业三大运营商研究报告 目录 一、三大运营商基本面向好，业绩和财务状况表现俱佳 二、传统业务增长空间有限，三大运营商积极探索新兴业务 三、 5G在即，通信行业投资反转，三大运营商节奏各异 四、 投资建议 五、风险提示 核心观点摘要 三大运营商基本面向好，业绩和财务状况表现俱佳。 在业务方面，三大运营商实现营收净利正向增长，中国移动 行业领先地位稳固，中国联通实现了良好的业绩反转，中国电信综合表现最佳。在财务方面，三大运营商的财务 状况均有所改善，尤其是中国联通财务实力大大增强。 传统业务增长空间有限，三大运营商积极探索新兴业务。 传统通信业务市场趋向饱和，三大运营商竞争愈发激烈 ，且在提速降费的政策导向下，收益水平不断下降，发展空间有限。为实现可持续发展，三大运营商纷纷拓展新 兴业务，中国移动立足个人移动市场的领先地位，不断拓展家庭市场、政企市场和新业务市场业务；中国联通借 混改优势，聚焦重点行业市场，加快创新业务拓展；中国电信有效叠加业务，形成智慧家庭、 DICT、物联网、互 联网金融为构成的智能应用生态圈协同发展。三大运营商业务蓬勃发展，各有千秋。 5G在即，通信行业投资反转，三大运营商节奏各异。 2019年，通信行业开始逐步走出 4G后周期的投资谷底，资 本开支反转趋势确立。 5G在即，三大运营商投资节奏各异，中国移动立足基础能力提升，务实审慎推进 5G网络 建 设，投资节奏相对保守；中国联通资本开支全面复苏，各项业务同时发力， 4G和5G网络建设同步推进；中国 电信 在夯实信息及应用服务业务基础上，加大 5G投资建设力度以实现可持续发展。 风险提示 ：国家对 5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱； 5G标准化和产品研发进度不及预期，影响未来 5G业务进度； 新 兴业务发展不及预期；中美贸易摩擦缓和低于预期。 一、三大运营商基本面向好，业绩和财务状况表现俱佳 1.1. 三大运营商营收净利双增长 三大运营商实现营收净利正向增长，中国移动在绝对值遥遥领先，行业领先地位稳固；中国联通同比增幅最大，实现了 良好的业绩反转；中国电信综合看来业绩表现最佳。 在营业收入和净利润上，三大运营商都保持增长趋势，实现了 2017 年以来的连续两年正增长。 比较来看，无论是营业收入还是净利润，体量巨大的中国移动在绝对值上都遥遥领先，且大于另外两家的总和，中国 电信次之，中国联通最低。从相对值来看，在营业收入方面，中国联通实现了 5.8% 的同比增长，增幅最大；中国电信 同比增长 3.0% ，位居第二；在净利润方面，中国联通实现了 452.3% 的超高增长，中国电信的净利润同比增长 13.9% ，也相对较好；中国移动的增幅最小，为 3.1% 。 图1：三大运营商营业收入（亿元）及其同比增长对比 图2 ：三大运营商净利润（亿元）及其同比增长对比 8,000