2019年非寿险行业深度研究报告.pdf

２０１９年非寿险行业深度研究报告 受经济发展与监管政策的双重影响， 非寿险周期性显著。 1）经 济周期直接影响新车销量、标的物价值等，与非寿险保费收入 呈正相关。 2 ）监管政策是非寿险发展初期的有力支撑， 并通过 影响市场竞争进一步影响非寿险的承保周期。 根据海外经验， 美国和日本车险均在法律强制购买第三者责任险的背景下实现 早期发展；非车险中，政府补贴对农险的促进作用尤其显著， 农险保费增幅与政府补贴比例增幅高度正相关。同时，监管政 策直接影响保险公司的市场行为， 日本在 90 年代的车险费率自 由化下，费率下调、保费下降，分母减小导致综合成本率上升。 中国非寿险业市场集中度高、空间广阔。 1）复业以来，非寿险 保费收入随着经济高速发展而迅猛增长， 从 1980 年的 4.6 亿元 持续增长至 2018 年的 11756 亿元， CAGR逾 22%，增速与 GDP增 速高度相关。 2 ）发展时间较短， 2017 年非寿险深度 1.3%、密 度 112 美元 / 人，远低于全球平均水平，提升空间较大。 3）市 场集中度高，利润端规模效应放大。 人保、平安、太保“三巨 头”市场份额高达 64%，且贡献了行业 70%以上的利润。 4 ）代 理渠道掌握客户资源， 70%的高占比导致费用率高企。 穿透车险保费和综合成本率的影响因素。 除经济发展与新车销 量外，要求险企在存量业务、定价能力、理赔服务、渠道下沉， 以及精准定损和渠道掌控力等方面具备优势。 强制车险先行，商业车险接力，车险保费有望平稳增长。 1）与 美日相同，我国车险的发展亦由强制车险带动。 国务院早在 1984 年便强调在全国范围内强制推行三责险， 2006 年交强险条例出 台后，交强险保费收入和投保率大幅提升。截至 2017 年，交强 险 1869 亿元、机动车和汽车投保率分别攀升至 75%、95%，基 本实现了汽车的全覆盖。但 随着 3 年未出险车辆的增加，费率 浮动将保持较高折扣，单均保费增长不易；人伤财损赔偿标准 逐年提高，案均赔款或将维持上升之势。同时，新车销量增速 回归平稳， 我们预计交强险保费未来增幅有限。 2 ）交强险逐渐 引起消费者对人伤财损责任的重视，但保额和保障范围有限， 随着每千人汽车保有量、投保率和保全率的提升，有望成为车 险的主要业务来源。 商车费改 +报行合一， 严监管利好行业龙头。 1) 费改深化后， 广 西等三地车主实缴保费不足纯风险保费的 60%，出险带来的费 率上涨对价格的影响极为有限， 使车主能够在小案也得到赔付， 进而推动行业真正做到“高赔低费” 。2 ）降费难、降价快，险 企保费增长换挡，中小险企承保利润尤其承压。 二轮商