【出口贸易】2019年12月进出口数据点评：进口出口双双回升，基数较低情绪回稳_市场营销策划2021.docxVIP

固收点评固收点评证券研究报告·固定收益·固收点评 2019 年 12 月进出口数据点评—进口出口双双回升，基数较低情绪回稳 事件 数据公布：2020 年 1 月 14 日，海关总署公布 2019 年 12 月中国进出口数据。按美元计，我国 12 月进口同比+16.3%，前值+0.8%；12 月出口同比+7.6%，前值-1.3%；12 月贸易帐 467.9 亿，前值 376.2 亿。按人民币计，中国 12 月进口同比+17.7%，前值+3.0%；12 月出口同比+9%， 前值+1.1%；12 月贸易帐 3292.7 亿，前值 2664.2 亿，贸易差额所有扩大。 观点 出口方面：出口创下月度历史峰值，基数贸易谈判共同作用。12 月以美元口径计量的出口增速收于+7.6%，较前值强势反弹，超出我们的预期。12 月出口大幅上升的原因主要有四：第一、国际市场大宗商品价格回升，拉动进口均价上涨，推动进出口整体。第二、民营企业首次超过外商投资企业，成为中国第一大外贸主体，中美贸易释放积极信号， 增强了企业出口信心。第三、去年 12 月份受贸易战影响基数较低，助力出口增速。第四、2019 年 12 月西方国家圣诞采购季以及 2020 年我国春节较早等季节、节日因素对出口有一定助力。 进口方面：进口增速大幅上升，内需汇率助力良多。12 月以美元计算的进口增速为+16.3%，增速较前值大幅上升。进口增速有所上行的原因主要有三：第一、中国制造业 PMI 连续两月扩大，拉动材料和能源供给，推动进口增长。第二、去年 12 月受贸易战影响基数相对较低，较低基数对进口增速回升有一定助力。第三，贸易谈判以及近期人民币走强对进口增速起到向上带动的作用。 展望后期：贸易协议提升信心，外贸形势延续劲头。出口方面：12 月出口的大幅主要系基数效应以及国内外信心提升因素共同作用，出口整体环境出现明显改善，通关时间大幅压缩，加上中美贸易缓和以及中国外贸内生动力不断增强，出口增加有保障。当前世界经济放缓，政府将推进稳外贸，稳外资等“六稳”要求，推动进出口稳定增长。进口方面： 中美贸易将达成第一阶段协议，并将增加自美国的进口农产品，为 2020 年进口增长势头打下基础。贸易协商代带来的积极信号也会大幅度促进企业信心，刺激进口增长。美国取消中国汇率操纵国，刺激跨境资本继续流入，人名币汇率有望继续回升，助力进口提升。 风险提示：中美贸易战不确定性以及后续进展。 2020 年 01 月 15 日 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010 liyong@ 研究助理 付昊010 fuh@ 1、《固收周报一周策略：地缘政治冲突加剧，CPI 同比趋于平稳（2020 年第 2 期）》2020-01-13 2、《固收周报非农数据不及预期，美伊冲突影响有限》2020-01-12 3、《固收周报利率债周报：（2020 年第 2 期）》2020-01-12 4、《固收周报本周股市持续震荡，关注可转债投资机会》2020-01-12 5、《固收周报国债、中短期各类信用债收益率下降， 信用债信用利差整体扩大》2020-01-12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 / 13 固收点评 固收点评 PAGE 2 / PAGE 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 事件：海关总署公布 12 月进出口数据 2020 年 1 月 14 日，海关总署公布 2019 年 12 月中国进出口数据。按美元计，我国 12 月进口同比+16.3%，前值+0.8%；12 月出口同比+7.6%，前值-1.3%；12 月贸易帐 467.9 亿，前值 376.2 亿。 按人民币计，中国12 月进口同比+17.7%，前值+3.0%；12 月出口同比+9%，前值+1.1%； 12 月贸易帐 3292.7 亿，前值 2664.2 亿，贸易差额所有扩大。 对此，我们的点评如下： 1、出口方面：出口创下月度峰值，基数谈判共同作用。 12 月以美元口径计量的出口增速收于+7.6%，较前值强势反弹，超出我们的预期。 12 月出口大幅上升的原因主要有四：第一、国际市场大宗商品价格回升，拉动进口均价上涨，推动进出口整体。第二、民营企业首次超过外商投资企业，成为中国第一大外贸主体，中美贸易释放积极信号，增强了企业出口信心。第三、去年 12 月份受贸易战影响 基数较低，助力出口增速。第四、2019 年 12 月西方国家圣诞采购季以及 2020 年我国春节较早等季节、节日效应对出口有一