证券发行概述.pptx

一、证券发行概述 二、证券公开发行审核体制 三、证券发行条件 四、股票发行中的信息披露; （一）证券发行的定义 狭义上的证券发行，是在证券募集后，发行人作成证券并交付给认购人的法律行为。 广义上的证券发行，包括了证券募集、资金缴纳、证券交付等一系列行为，其中，募集行为是起点。; 发行与募集行为的区分在日本、台湾证券法中得到了体现。 2006年修正的台湾“证券交易法”第7条规定：本法所称募集，谓发起人于公司成立前或发行公司于发行前，对非特定人公开招募有价证券之行为。 该法第8条规定：本法所称发行，谓发行人于募集后制作并交付，或以帐簿划拨方式交付有价证券之行为。; 《公司法》第77条：发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。 　　 募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。 ; 契约法对广义上证券发行的解释 发布招股说明书的性质？ 投资者申购证券的性质？ 投资者申购被最终确认的性质？ 投资者缴纳认购款项、发行人交付证券的性质？; （二）证券发行的分类 1. 直接发行与间接发行 2. 设立发行与增资发行（新股发行） 3. 公开发行与非公开发行 4. 平价发行、溢价发行与折价发行 5. 国内发行与国外发行; 区分标准：证券发行是否借助证券承销机构 直接发行成本较低，但受到专业知识和销售渠道的限制，风险较高。 间接发行成本较高，成功可能也更高，是证券发行的主要方式。 《证券法》第28条：发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议。 ; 区分标准是发行目的。 《公司法》第77条：发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。 募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。 因此，设立发行可以分为发起设立发行和募集设立发行。; 《证券法》第13条：公司公开发行新股，应当符合下列条件：　　 （1）具备健全且运行良好的组织机构；　　 （2）具有持续盈利能力，财务状况良好；　　 （3）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；　　 （4）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。; 区分标准是发行对象的范围。 公开发行亦称公募发行，是指发行人向不特定的社会公众发售证券。 不公开发行亦称私募发行，指发行人通过非公开的直接洽商方式，向少数以投资而非转售为目的的特定对象发行证券的行为。; 公开发行：方式公开化、对象公众化 （1）筹资潜力大； （2）通常只有公开发行的证券方可申请在证券交易所上市，因此，公开发行可以增强证券的流动性，有利于投资者和发行人。 缺点：发行过程较为复杂，成本较高。; 在股份公司制度发展初期，私募即已出现，一段时间内是筹集资金的惟一方式。 私募的特点决定其募集的资金有限。 公募开始发展，但其也存在很多问题，政府随之加强监管，严格监管本身也带来其他成本。; 因此，在保护公众投资者利益的前提下，对不涉及公众利益的证券发行，按照低于公开发行的标准要求，形成了证券法中的私募制度。 ; 证券私募制度的主要内容是： （1）发行人发行证券以及投资者转售证券仅针对特定对象 美国SEC Regulation D的Rule 506规定，仅有两类投资者可以认购私募发行的证券：（1）八类合格投资人（accredited investor）及其关系人；（2）本人或其受托人为具备财务及投资经验的成熟投资人（Sophisticated Purchaser or Representative），但不超过35人。 ; 依台湾“证券交易法”第43－6条规定，仅有三类人可以作为私募对象： （1）银行业、票券业、信托业、保险业、证券业或其他经主管机关核准之法人或机构。 （2）符合主管机关所定条件之自然人、法人或基金。 （3）发行人或其关系企业之董事、监察人及经理人。 其中，（2）和（3）之应募人总数，不得超過35人。; 关于是否具备特定对象资格的举证责任，美国法院及台湾监管部门均采取举证责任倒置，进行证券私募的公司应负甄别认购者之责。; （2）证券发行及转售采取非公开方式，不