20210620-兴业证券-非银金融行业周报：从2020年经营排名来看券商竞争格局演绎.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 非银金融 ＃title ＃ 兴证非银周报（2106 15-210620 ）： ＃ 从2020 年经营排名来看券商竞争格局演绎 ＃investSuggestion ＃ ( 维持 ） 推荐 investS ＃createTime1 ＃ uggesti 2021 年06 月20 日 onChan 投资要点 ge ＃ ＃summary ＃ 保险行业： 重点公司 行 本周保险板块下跌 5.57% ，跑输沪深300 指数 3.23 个百分点，个股上中国人寿上涨 业 重点公司 2021E 2022E 评级 0.36% ，表现好于其他上市险企。 EPS EPS 周 中国平安 8.59 9.67 审慎增持 明确保险股资产和负债驱动模式，重视两类机会。保险股走势与内在盈利趋势一致， 需进一步拆分资产端和负债端贡献。从盈利贡献比例和过往复盘分析来看，资产决定趋势、 报 中国太保 2.81 3.12 审慎增持 负债决定强弱是保险板块股价表现的基本模式。因此，保险板块的机会往往在于经济复苏 东方财富 0.70 0.85 审慎增持 期的利率上行负债端转暖和货币宽松下的权益市场推升，同时考虑估值水平进行配置。 估值过低反映资产负债两端悲观预期，当前保险股机会源自权益市场回暖和负债端边 ＃relatedReport ＃ 际改善。从资产端来看，利率维持高位，短期不具备大幅下行基础，权益市场呈现一定回 相关报告 暖趋势，这对于保险股来说呈现中性偏积极的影响。负债端方面，1 月份之后增长陷入困 《兴证金融组——非银周报 境，连续多月呈现显著的负增长，主要原因在于短期产品切换的客户透支和中长期销售队 （210607-2106 14 ）：财富管理 伍难以适应客户需求转变。当前随时间推移客户透支和新产品销售适应性问题正在逐步改 是券商选股主线》2021-06-14 善，中长期队伍发展问题需要较长时间改变，我们判断负债端虽难有大幅反弹但短期将迎 《兴证金融组——非银周报 来边际改善，形成对于过低估值的抬升作用。目前上市险企对应2021 年0.54-0.84 倍PEV ， （210531-210606 ）：监管规范 建议进行布局，个股重点关注中长期有队伍产品核心优势的【中国平安】和【中国太保】， 惠民保经营，市场交投明显回 短期关注权益市场弹性更大的【中国人寿】和【新华保险】。 升》2021-06-06 券商行业： 《兴证金融组——非银周报 本周市场继续震荡回调，券商板块相对跑赢沪深300。本周市场继续震荡回调，券商 （210524-210530 ）：监管规范 板块下跌 1.08%，对应沪深300 下跌2.34% ，券商板块跑赢沪深300。年初至今券商板块 长期护理保险制度，券商成长空 间逐步打开》2021-05-30 累计跌幅继续扩大，至-10.83% ，对应沪深300 下跌2.09% ，超跌幅度近9 个百分点。 本周日均成交额环比略有下滑但仍超9500 亿，两融维持1.74 万亿。券商基本面表现