杜邦分析法在万科财务分析中的应用(doc12页)(完美版).pdf

目 录 二、万科企业股份有限公司概况 三、杜邦分析法在万科财务分析中的应用 （一）杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标 （二）2010 年万科杜邦财务分析图 （三）财务指标 四、综合评价 五、附表 [ 摘 要] 传统的财务评价指标多是从某一特定角度反映企业的财务状况及经营成果，难 以做到全面评价 , 而仅靠观察财务报表又无法洞察企业财务状况的全貌。为此，需要运用 一种方法，将相互关联的指标同财务报表结合起来，进行综合性的分析评价，从而全面体 现企业总体财务状况并反映出指标之间、 指标同报表之间的内在联系。 杜邦分析法 (The Do Pont Analysis Method) 就是这样一种综合分析方法。现针对万科企业股份有限公司连续 2 年的财务报表，运用杜邦分析法对该公司偿债能力、营运能力和盈利能力进行综合的分 析与评价，提出相应的对策与建议同时指出该分析方法的不足与改进之处。 [ 关键词 ] 杜邦分析法；财务指标；万科企业股份有限公司 一、杜邦分析法概述 （一）杜邦分析法 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种 分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈 利能力和回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资 产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，层层 分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分 析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时 为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 （二）杜邦分析法的特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内 在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地 了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素，以及销售净 利率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公 司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 （三）对杜邦分析法的分析 杜邦分析法中净资产收益率受三类因素影响： 营运效率，用利润率衡量； 资产使用效率，用资产周转率衡量； 财务杠杆，用权益乘数衡量。 净资产收益率 =利润率（利润÷销售收入）×资产周转率（销售收入÷资产）×权益 乘数 净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率，它综 合体现了企业资产使用效率和融资状况。 从公式中看， 决定净资产收益率高低的因素有三个方面： 销售净利率、 总资产周转率、 权益乘数。这样分解之后 , 可以把净资产收益率这样一个综合性指标发生升降变化的原因 具体化，比只用一项综合性的指标更能说明问题。 权益乘数可直观地反映出企业每拥有 1 元自有资金所能扩展出来的资产规模。 销售净 利率指标反映企业每 1 元销售收入可实现的净利润，进一步我们可从销售额和销售成本两 个方面展开该指标高低的因素分析。总资产周转率是反映运用资产赚取销售收入能力的指 标，除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外 , 还可以通过对流动资产周 转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析 , 判明影响资产 周转率的主要问题出在哪里。 二、万科公司概况 万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。 2008 年公司完成新开工面积 523.3 万平方米，竣工面积 529.4 万平方米，实现销售 金额 478.7 亿元，结算收入 404.9 亿元，净利润 40.3 亿元。