企业价值评估方法 .pptxVIP

企业并购 ——价值评估干 春 晖教授 博士 博士生导师上海财经大学1价值评估的概述2账面价值法 3重置成本法 4市场比较法 5DCF法 6EBITDA倍数法 7案例分析 8“奶牛理论” 9“对赌协议” 内容提要1价值评估的概述 估值（Valuation）的目的是为了交易估值（Valuation）的目的是为了交易——买卖股票、股权或资产。交易成功的前提是交易双方达成一致的交易条件，其中交易价格是最重要的条件之一。 估值结果之外影响交易价格的因素 交易条件，如对价形式（现金或股票等）、支付时间、支付方式（一次或分期）等 为完成交易而发生的各项费用，如律师费、尽职调查费用、差旅费、投入的人力等 交易结构的潜在影响，如资产交易的税负问题，或如股权交易的事后事项，例如员工安置方案或身分置换（最低3年合同、不低于90%的安置比例，冗员情况）、或有负债问题等 估值结果之外影响交易价格的因素 政策的连续性与政策变化的可预见性，如行业准入政策和外资鼓励政策等的变化交易方式也会影响交易价格，如拍卖、招投标、集合竞价等方式，与一对一谈判形成的价格会有所不同 交易目的不同也会影响交易价格。如果卖方，例如国有资产所有者，在转让国有产权时，既考虑经济利益又考虑社会效益和政治影响，则其对买方资质就会作出限制，从而可能拒绝了潜在竞争性买家的更高价格。如果买方，如产业资本，在收购企业时，既考虑获得新市场的进入渠道又考虑到消灭潜在竞争对手，则其出价可能会高于其他类型的买家。基于资产的评估方法 （着眼于历史的投入）企业估值基于盈利能力的评估方法（着眼于未来净收入） 企业估值的方法 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。21.5.265.26.202108:3008:30:57May-2108:302、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年五月二十六日2021年5月26日星期三3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。08:305.26.202108:305.26.202108:3008:30:575.26.202108:305.26.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行5.26.20215.26.202108:3008:3008:30:5708:30:575、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, May 26, 2021May 21Wednesday, May 26, 20215/26/2021?基于资产的估值方法帐面价值法（历史成本法）重置成本法 市场比较法（市场价值法）清算价格法2账面价值法 账面价值法（历史成本法） 估值公司资产负债的净值即为公司的账面价值。但是若要评估目标公司的真正价值，还必须对资产负债表的各个项目作出必要的调整 对资产项目的调整：应注意公司