套利定价理论金融市场的套利均衡机制.pptx

第七章 套利定价理论 —金融市场的套利均衡机制;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第一节 套利交易行为;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;市场指数模型（单因素模型） 根据市场指数模型，投资者主要研究和预测市场指数的变化率，然后，根据不同资产的得到其预期收益率即可； 市场指数模型通常适用于比较 的投资组合； 请同学们回忆一下资本市场线的内容；;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第二节 投资预期收益的多因素模型;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;假设两个充分分散化的组合A和B，它们的因素敏感性相同，即 ， 由因素模型知，它们具有相同的因素风险，再由唯一价格论知，必有 如果 ，则在任何因素值下??都存在套利收益 ；;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失;补充内容：APT定价公式的推导;补充内容：APT定价公式的推导;补充内容：APT定价公式的推导;记由向量 所张成的 的线性子空间为， 即 根据线性代数知识知 X满足方程（1）当且仅当 X满足方程（2）当且仅当 故，X满足方程组（1）和（2）当且仅当 ，即当且仅当X属于 的正交补空间，即;另一方面，方程（3）等价于 ，对任意的 。从而可以推出 所以，存在 ，使得 即 ;补充内容：APT定价公式的推导;补充内容：APT定价公式的推导;补充内容：APT定价公式的推导;如果再假设市场上存在一种无风险资产，可以自由借贷，其无风险收益率为 ，则一定有 若不然，可以在该无风险资产与零因素组合之间进行套利，与市场上不存在套利的假设矛盾。 关于 的取值情况，可以进行类似讨论，不同之处在于，现在需要构造的不是零因素组合，而是所谓的纯因素证券组合。;补充内容：APT定价公式的推导;补充内容：APT定价公式的推导;补充内容：APT定价公式的推导;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;APT模型与CAPM模型;A