金融衍生品市场理财工具与产品.pptxVIP

第五章 金融衍生品市 场理财工具与产品;●金融期权及期权费的影响因素●金融期货及股票价格指数期货;一、金融期权及金融期权交易策略 ;08年底国航发布业绩预告：将出现巨额亏损。其解释的原因：一是08年地震、奥运、金融危机等外部因素致需求下降；另一方面是08年国际油价均价高于07年，致航油成本大幅提高。;08年7月国航签订套期保值合约，目的是锁定、规避国际油价上涨风险。国际油价08年出现过山车走势。7月国际油价从年初100美元暴涨至147美元，市场预期不久将挑战200美元，然而，此后国际油价出现崩盘，五个月大跌70%，08年12月31日国际油价收盘仅44.6美元。 ;国航套期保值合约由买入看涨期权与卖出看跌期权组成。两者皆为看涨策略，看涨期权多头头寸是套保策略，但看跌期权空头头寸（其交易对手是为防止石油价格下跌风险）则是投机。 ;7月中国国航以每桶140美元的协定价格买入看涨期权，付每桶期权费5美元，半年内若每桶石油现货价格上涨并超过145美元即有利润。;同时，中国国航以140美元出售石油的看跌期权，得到每桶期权费5美元，解决了买入看涨期权的期权费来源，若半年内石油现货价格上涨并高于140美元，买方将被迫放弃行权，国航净赚期权费。;7月国航以140美元买入看涨期权，付每桶期权费5美元，半年内每桶超过140美元国航即有收益，超过145美元即有利润，S－X－C。;同时，国航以140美元出售看跌期权，得到每桶期权费5美元，若半年内低于135(X－P)美元即亏损，亏损为X－S－P。;在看跌期权中，理论上讲，现货市场油价低于140美元的协定价格越多，国航亏损越大，现货油价顶多跌到每桶0元，因此国航的亏损是有限度的，但却是巨大的。 ;如何利用期权交易进行现货仓位套期保值？ ;现货市场 ;X=100;现货市场 ;若没有如期下跌，而是现货价格上升，同样不损失。 ;现货市场 ;若没有如期上升，而是现货价格下跌，同样不损失。 ;现货市场 ;若没有如期上升，而是现货价格下跌，同样不损失 ; ㈠期权的含义及分类;⑴美式\百慕大式与欧式期权: ;⑵看涨期权与看跌期权:;看涨期权买方的收益=;看涨期权卖方的收益=;执行价格  140元;看跌期权:;看跌期权买方的收益=;看跌期权卖方的收益=;现货市场价格100元;⑶垂直期权、水平期权和交叉期权;3.期权交易制度;②交易单位 ;⑤保证金制度;㈡期权价格（期权费）的构成：;看涨期权;看跌期权;P;2.时间价值TV：;⑵市价与执行价格的关系;;看跌期权的期权费与内在价值、时间价值的关系;3.标定资产市场价格的波动幅度;;S;S;S;S;S;S;S;S;㈢期权交易的优势：;策略A：全部投资股票。买每股100元股票100股。;资产组合;资产组合;资产组合;㈣期权交易策略;A:买进股票;0;2.抛补的看涨期权;A:买进股票;3.对敲;收益;4.期权价差;0;熊市价差组合;5.双限期权;买入看跌期权X=90; ㈤看涨期权与看跌期权的平价关系;两个组合均能锁定风险下限，保证最低收益，但没有限定收益上限。;例如：;实例：;上式仅适用于有效期内无股息支付情形。;二、金融期货及金融期货交易策略 ;㈡功能;多头期货套期保值;空头期货套期保值;㈢为什么期货具有转移风险的功能?;转移风险 : 套期保值过程;㈣金融期货交易制度 ;7、强行平仓制度 8、风险准备金制度 9、信息披露制度;㈤金融期货的价格 ;3、预期利润 ;从原理上讲,到期时要用现货交割两者不一致将产生套利机会,不断的套利,将使两者均衡;⑸基差的基本概念;商品期货基差：;P;P;⑹正向市场的形成;⑺反向市场的形成;⑻基差的变化;基差走强(Stronger):;如基差从10 变为 9 表示市场由反向市场变为正向市场，基差由正值变为负值，基差走弱。;基差;基差;基差;基差;基差;从反向市场变为正向市场;⑼基差的作用：;基差对期\现套利交易很重要:;2、期货价格\交割价格\合约价格的关系;开仓;㈦股指期货合约规定:;恒指为1点,一份合约金额最小变动为50港元;六月份到期的品种,六月份为交割月份,六月三十一日为最后交割日,收市前必须反向交易平仓,了结帐户.;沪深300指数期货交易 4000点×300元=1200000元 交易所保证金率为10%; 期货公司另加2%左右. 须向交易所缴初始保证金为: 1200000 ×10%=120000元 须向期货公司另加2% 1200000 ×2%=24000元;我国股指期货合约的规定;最后日交易时间;P;买进合约 : 看涨期指 合约值: 10000×50=500000港元, 初始保证金率10%, 需缴保证金 500000×10%=500