电力设备行业研究方法.pptxVIP

中信证券研究部 刘磊 杨凡 2010.08;行业特点 子行业扫描 估值方法 投资策略;行业特点 子行业扫描 估值方法 投资策略;; 投资造成的需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大 电力建设与经济发展息息相关 经济发展 电荒 电源建设 电网建设滞后 投资结构优化; 投资造成的需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大 电源：扶持清洁能源发展——新兴能源产业发展规划;两大电网投资规模（亿元）; 下游用户数量具有较强的议价能力 电源：五大发电集团为主，核电还包括中核总、中广核 电网：仅有两大电网，国网集中招标对电力设备产品价格影响显著 铁路电气：铁路领域仅有铁道部一家，具有绝对控制力; 产能扩张速度不同 轻资产类（光伏电池/风电机组）快，重资产类（核电设备）慢 订单式生产，以销定产，具有一定的成本转嫁能力，关注大宗原材料价格的波动; 影响需求的重要因素——政策与规划 政府：发改委能源局、国资委、财政部、工信部、环保部、水利部 大用户：国网、南网、五大发电集团 行业动态与数据 行业协会：中电联、中国电器工业协会 具有代表性的大用户数据：国网集中招标数据 大宗原材料价格跟踪 铜、铝、钢材、硅钢 上市公司披露信息 ;行业特点 子行业扫描 估值方法 投资策略;;子行业及重点公司;1.1 新能源发电——核电;我国核电预期发展目标（万千瓦）;百万千瓦级压水堆核电站主设备国内厂商情况;1.2 新能源发电——光伏;历年全球光伏新增装机容量;09全球光伏行业主要厂商市场份额;1.3 新能源发电——风电;全球风电新增装机容量（万千瓦）;09年中国风电新增装机市场份额;我国风电累计装机与累计并网装机容量（万千瓦）; 主流技术路线包括：锂离子/钠硫/钒电池、抽水蓄能 锂电池在电网项目中抢得先机，其发达的产业链有可能使成本快速下降;; 工况参数向超临界、超超临界过渡 超临界： 蒸汽压力 22MPa 温度540～560℃ 超超临界：蒸汽压力 35MPa 温度580℃ 机组容量向60万千瓦、百万千瓦机组过渡 2000-2009年，30万千瓦及以上火电机组占全部火电机组的比重从43%提高到69%，火电机组平均单机容量从5.4万千瓦提高到10.3万千瓦。 市场格局稳固，设备向高端发展的趋势有利于东方电气、上海电气、哈动力三大制造商强者恒强 ;2.2 传统能源发电——水电;3 输变电设备; 作为主要输变电设备之一，变压器国网集中招标容量和电网投资紧密相关 高端市场（电压等级高）门槛较高，低端市场（电压等级低）竞争较为激烈 在高端市场，国内龙头已经具备一定实力：政策倾斜+技术与经验的积累;3 输变电设备;06-09年国网主设备集中招标市场份额;为了保护输变电一次设备正常运转及电网监控调度的各种保护、调节、监测及自动控制设备 二次设备具有类似于软件的产品升级换代周期，一般每4~5年就需更新换代，带来源源不断的市场需求 智能电网的建设为二次设备提供了巨大的市场机会，预计未来几年在电网投资总量稳定的情况下，二次设备将以超过20%的年均增速增长 二次设备覆盖电力系统各个环节，智能变电站、配电自动化等将是建设重点。;08-09年国网二次设备集中招标市场份额; 节能：变频器、余热余压利用 环保：除尘脱硫 变频器 节能效果显著，大规模推广中，08年高压变频器市场规模达35亿元，潜在市场容量巨大 国产品牌已成主流，低端市场渐成红海; 铁路电气涵盖电气化铁路和城市轨道交通中的电气/智能化设备; 未来五年铁路电气2800亿市场，未来十年轨道电气2500亿市场 铁路电气设备市场较为封闭，竞争相对缓和，企业利润空间具备保障 全面国产化是轨道智能化发展的主旋律，本土企业市场份额将逐渐提高;行业特点 子行业扫描 估值方法 投资策略;估值方法;行业特点 子行业扫描 估值方法 投资策略; 低碳能源供应和提高能效是向新经济转型的必由之路 风电增速放缓；光伏保持景气，国内市场启动；核电市场超过4000亿 电网投资趋向“哑铃型” 特高压/直流和配电网将是“十二五”投资重点 电气化高速铁路和城市轨道交通迎来黄金发展期 未来五年铁路电气2800亿市场，未来十年轨道电气2500亿市场;中信证券电力设备研究团队;致谢！;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样