债券组合信用VaR度量分析.pptxVIP

第18章 债券组合信用VaR度量;计算单只债券的信用风险;A级, AAA级和BBB级债券一年后的信用评级转移概率;通过观测大量公司的信用评级历史数据来得到转移概率。 这隐含两个假设： (1) 假设所有公司的信用评级是正确的； (2) 假设具有相同信用级别的所有公司将来表现行为一致——转移到其他信用级别的概率均相同。 下页表中用矩阵表示所有级别债券的转移概率。 ;表18.1年期转移概率矩阵 ;债券定价;违约状态下的定价; 表18.2给出了恢复率均值（中间列）和恢复率的标准差（最后一列??。例如，有一个BBB级的债券是优先无担保的（面值100美元），则它违约时的均值为面值的51.13％，恢复率的标准差是25.45％。如果该债券发生违约，则它的价值为：V=100*51.13％=51.13美元。;升降级状态下的定价;假定1年末该BBB级债券升级到A，价值用下面的公式来表示： 上式计算了1年末该BBB级债券升级到A级时的价值。对转移到所有 级别债券完成相似计算，可得表4。 表4 BBB级债券转移到相应级别的年末价值 ;估计信用风险;标准差作为信用风险的度量指标;均值与百分位数的差作为信用风险的度量指标;计算债券组合的信用风险;表18.6 两独立债券（BBB级和A级）的联合转移概率（％）;资产收益率模