基于pair copulagarchevtcvar模型的投资组合优化硕士论文.pdfVIP

基于pairCopula-GARCH-EVT-CVaR模型的投资组合优化 摘 要 随着金融市场的深入发展，金融创新产品层出不穷，这在为投资者提供避险 工具的同时，也助长了金融市场的投机行为，客观上加剧了金融市场的波动和投 资风险，各国金融机构及金融监管机构愈加重视金融资产风险管理。投资组合优 化是有效进行金融资产风险管理的手段之一。以风险最小化为目标的投资组合优 化方法需要对投资组合风险进行精确度量。传统的风险度量方法如方差、VaR等 假设投资组合收益率服从多元正态分布，但实际上投资组合收益率分布呈现出非 对称性和尾部非线性相关性，因此多元正态分布假设下应用传统风险度量方法会 造成对投资组合风险的错误度量。 基于Copula的多元分布函数能有效解决投资组合收益率多元正态分布假设 存在的问题，更加准确客观地刻画资产收益率分布特征。但目前关于Copula的研 多限制。基于藤结构的pairCopula在构造多元联合分布时表现出极大的灵活性和 优越性，所以本文应用pairCopula刻画资产收益率间的相依结构，构造投资组合 收益率的多元联合分布函数。同时，CVaR作为一致性风险度量方法，在投资组 合风险度量和优化中得到广泛应用。但CVaR作为一种尾部风险度量方法，受收 益率尾部分布影响很大，应用EVT对收益率尾部分布建模能比较准确地刻画收益 率尾部分布，从而更精确度量投资组合CVaR。 根据资产收益率时间序列表现出的尖峰厚尾、波动聚集等特征，文章以 Copula分解模型描述新息过程间的相依结构，建立基于pair Carlo方法，应用均 模型的投资组合收益率的多元联合分布；然后，结合Monte 值一CVaR模型进行投资组合优化。最后，利用来自上海证券交易所的四只指数进 行了实证研究，实证研究结果证明了基于pair 行投资组合优化的有效性。 关键词：pairCopula；GARCH；EVT；CVaR；投资组合优化 n 硕士学位论文 Abstract outone Withthe ofthefinancial innovationscome markets，financial progress after the toolsfor also another，which hedging provides contributestothe inthefinancialmarketsand thefluctuation speculation aggravates and themarket．Forthat institutionsandfinancial riskof matter，financial regulators risk moreattentiontofinancial optimization payincreasingly management．Portfolio is theeffectivetocontrolfinancial Portfolio oneof ways risk，and optimization