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第3章 风险与报酬;3.3风险、报酬与分散化效应;; 3.1风险与报酬的基本原理; ;(1)风险的概念;风险与不确定性的关系
严格说来,风险和不确定性有区别。风险是指事前可以知道所有可能的后果,以及每种后果的概率。不确定性是指所有可能的后果。 ;风险与损失的关系
风险可能给投资人带来超出预期的收益,也可能带来超出预期的损失。一般说来,投资人对意外损失的关切,比对意外收益要强烈的多。损失是指事件发生最终结果不利状态的代表。 风险与损失最大的区别在于风险是事前概念,仅是损失发生的可能。一种潜在的损失不代表损失本身。而损失则是事后概念。;(2)风险的分类;;系统风险;小结:;3.1.2报酬;必要报酬率:
应支付你多高的报酬率你才肯投资;
期望报酬率:
这项投资如果实施,你判断的可能会得到的报酬率;
实际报酬率:
这样投资已经完成,你实际上获得的报酬率。;; 3.1.3风险与报酬关系;风险和报酬率的基本关系:风险报酬均衡
风险越大,要求的风险报酬率越高;反之,则越低。
高风险的项目必须有高报酬,否则就没有人投资;低报酬的项目必须风险很低,否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系,是市场竞争的结果。 ;报酬率; 3.2风险的衡量;;Ⅱ 风险价值计算过程
ⅰ 确定方案、结果及概率分布
ⅱ 计算指标的期望值
ⅲ 计算标准离差
ⅳ 计算标准离差率
风险报酬系数和风险报酬率
; ⅰ 确定方案、结果及概率分布
概率分布
① 概率:某一事件可能发生的机会;
② 概率分布:把所有可能的时间或结果都列示出来,且每一事件都给予一种概率,构成概率分布。
要求:
① 0 ≤ ≤ 1;
② 所有结果概率之和为1, =1
;确定概率分布
0≤ Pi≤ 1; —期望报酬率;
Ki—第i种可能结果的报酬率;
Pi—第i种可能结果的概率;
n—可能结果的个数。
;A项目 KA =40%×0.2+20%×0.6+0×0.2=20%
B项目 KB =70%×0.2+20%×0.6+(-30%)×0.2=20%;概率分布; ⅲ 计算标准离差
标准离???是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异反映离散程度的一种量度。
?—标准离差
注:适用于期望报酬率相同的各项投资比较风险。
例3-12
; ⅳ 计算标准离差率
对比期望报酬率不同的各个项目的风险程
度,用标准离差率。
(标准离差同期望报酬率的比值)
Q——标准离差率
?——标准离差
——期望报酬率
注:适用于期望报酬率不等的各项投资比较风险程度
;高风险项目投资的条件:高风险,高报酬
标准离差率:反映某项投资风险的大小,
风险报酬:反映冒风险进行投资所得报酬。
风险报酬率=标准离差率×风险报酬系数;风险报酬系数与风险报酬率
RR=bQ
RR——风险报酬率
b ——风险报酬系数
Q——标准离差率
;投资的总报酬率可表示为:
K = RF+RR = RF+bQ
K——投资的报酬率
RF——无风险报酬率
(货币时间价值 + 通胀贴水)
例3-4;风险和报酬的关系图;会计学院;不同风险偏好的决策原则; 某企业的一个投资项目,预计的期望收益率为10%,估算的标准离差是5%,专家给出的风险价值系数是4%,国库券的收益率是10%,
问这个投资项目的风险收益率和投资收益率各是多少。 ;解题:;3.2.2 证券投资组合风险的衡量; 案例导入: ;第三节 证券组合的风险与报酬;
对付风险的最普遍的方法是投资分散化,就是选择若干种证券加以搭配,建立证券组合。通过多种证券的报酬高低、风险大小的互相抵消。; 其收益是这些股票收益的加权平均数;
其风险不是这些股票风险的加权平均风险;
故投资组合能降低风险。; 某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。
可以通过投资组合分散这部分风险。;β系数的意义; β系数=1,股票的风险与整个市场的平均风险相同;
即:市场收益率上涨1%,则该股票的收益率也上升1%。
β系数=2,股票的风险程度是股票市场的平均风险的2倍。
即:市场收益率上涨1%,则该股票的收益率上升2%。
β系数= 0.
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