项目的资金选择.pptxVIP

第五章 ;第一节 项目资金的结构与选择 债务和股本资金的比例 项目融资资金结构中的几个重要名词; 项目资金安排的一项基本原则是在不影响项目经济强度的前提下，尽可能地降低项目的资金成本。对于一个具体项目来说，债务资金成本相对股本资金要低得多。 因此，理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，那么该项目的资金成本就会降至最低，但是它的财务状况和抗风险能力却会因此而变得非常脆弱；相反，如果一个项目使用的全是股本资金，它的财务状况和抗风险能力会很强，但是它的资金成本却会因此而变得很高。 因而绝大多数的项目都不会选择这两个极端的融资结构，而是在这两个极端中间加以选择。不同的项目、不同的行业、不同的投资者以及不同的融资模式所适合的债务/股本比例都会不同。; 项目的总资金需求量 资金成本和构成 资金使用期限 混合结构融资;第二节 股本资金与准股本资金 股本资金 准股本资金 以贷款担保形式出现的股本资金; 股本投入是项目中的风险资金，它是项目融资的基础。在资金偿还序列中股本资金排在最后一位，因此贷款人将项目投资者的股本资金视为其融资的安全保障。然而，作为项目投资者，股本资金更重要的是项目具有良好的发展前景，能够为其带来相应的投资收益。 股本资金在项目融资中所起的作用可以归纳为以下几个方面： 第一，投资者在项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。因此贷款人总是要求投资者在项目中投入相当数量的资金。如果投资者在项目中只承担很少的责任，则他们就会在对其自身伤害很少的情况下从项目中脱身。 第二，投资者在项目中的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织项目融资可以起到很好的心理鼓励作用。 第三，项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定的。因此，股本资金可以增强项目对贷款人的吸引力，使得贷款人可以以比较低的利率放款，在一定程度上降低项目的债务成本。 ; 准股本资金是相对股本资金而言的，它是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务。准股本资金需要具备以下性质：（１）债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务；（２）从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是高于股本资金；（３）因此，当项目公司破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。从项目融资贷款人的角度，准股本资金将被视为股本资金的一部分。;对于项目投资者，为项目提供从属性债务与提供股本资金相比，前者具有以下优点： 第一，从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。首先，作为债务，利息的支付是可以抵税的；其次，债务资金的偿还可以不用考虑项目的税务结构，而股本资金的偿还则会受到项目投资结构和税务结构的种种限制，其法律程序要复杂得多。 第二，投资者在安排资金时具有较大的灵活性。从属性债务一般包含了比较具体的利息和本金的偿还计划，而股本资金的红利分配则带有较大的随机性和不确定性。 第三，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着十分严格的限制，但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。然而，为了保护贷款人的利益，一般要求投资者在从属性债务协议中加上有关债务和股本资金转换的条款，用以减轻在项目经济状况不佳时的债务负担。 第四，准股本资金的操作相对于股本资金来说也要简便一些。 ; 以贷款担保作为项目股本资金的投入，是项目融资独具特色的一种资金投入方式。在项目融资结构中投资者不直接投入资金作为项目公司的股本资金或准股本资金，而是以贷款人接受的方式提供固定金额的贷款担保作为替代。作为项目的投资者，这是利用资金的最好形式，由于项目中没有实际的股本资金占用，项目资金成本最低。然而，从贷款人的角度，项目风险高于投资者直接投入股本资金的形式，因为银行在项目的风险因素之外，又增加了投资者自身的风险因素。因此，采用贷款担保形式作为替代投资者全部股本资金投入的项目融资结构是较少见的，多数情况是贷款担保作为项目实际投入的股本资金或者准股本资金的一种补充。;第三节 债务资金及其主要种类 债务资金的基本结构性问题 商业银行贷款的基本法律文件 担保的类型 国际商业银行贷款 国际辛迪加银团贷款的特点 国际辛迪加银团贷款的期限和价格 世界银行参与的国际辛迪加贷款; 债务期限 债务偿还 债务序列 债权保证 违约风险 利率结构 货币结构与国家风险 ;商业银行贷款是公司融资和项目融资中最基本和最简单的债务资金形式。商业银行贷款可以由一家银行提供，也可以由几家银行联合提供。可以在国内贷款，也可以在国际金融市场上贷款。贷款形式可以根据借款人的要求来设计，包括定期贷款、建设贷款、流动资金贷款等。按