某公司内部长期投资培训课件.pptxVIP

第八章 内部长期投资; 二、固定资产投资的分类; 三、固定资产投资的特点;四、投资管理程序; 第二节 投资决策指标; 现金流量预测; （一）现金流量的构成; 2、营业现金流量; 3、终结现金流量; 4、如何识别项目现金流？ 项目现金流量是一种增量现金流量。也就是说，在评估投资项目时，我们仅仅关心直接与项目有关的现金流量，它表示公司由于接受或拒绝该项目而发生的总现金流量的变化。 ; 决定增量现金流的几个问题： （1）沉没成本（sunk cost) ——“过去的就让它过去吧！” 沉没成本不是增量成本，它不能包括在分析中。沉没成本反映已经投入使用或已经发生了因而不受接受或拒绝决策的影响的支出。 ;[例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100000美圆作为实施市场测试分析的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的投资项目决策是否有关呢？ ;（2）机会成本（opportunity costs) 机会成本的实质是将企业某项资产投资于某项目而丧失投资其他项目的潜在收益。 [例]：西北银行已拥有一片土地，适合作新的分行的地址，在评估未来的分行建设项目时，该土地成本会由于不需要追加资金支出而不加考虑吗？ 结论：增量现金流量必须要考虑机会成本的因素，只有“所得大于所失”的投资决策才可行。; （3）关联效应 所谓关联效应，是指投资某项目对公司其他原有部门的影响。 [例]：假设创新汽车公司正在计算一种新式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买这种轿车的顾客是该公司轻型轿车的拥有者。是不是所有的这种新式敞篷运动轿车的销售额和利润都是净增量呢？ 结论：确定增量现金流量，必须尽可能地考虑关联效应的因素。 ; （二）现金流量的计算 293页例题 思路： ; （三）投资决策中使用 现金流量的原因 1、有利于科学地考虑时间价值因素 利润与现金流量的差异： （1）购置固定资产时，付现却不计成本 （2）折旧时，计成本，不付现金 （3）不考虑垫支的流动资产的寿命和回收时间 （4）销售实现，部分未收现金; 2、采用现金流量才能使投资决策更符合实际 （1）利润的计算受会计方法的影响，如存货计价、折旧等，主观随意性强。 （2）利润反映的是应计的现金流量，而不是实际的现金流量。; 二、非贴现现金流量指标; 平均报酬率; 三、贴现现金流量指标 ; 净现值的计算过程 第一步：计算每年的营业净现金流量 第二步：计算未来报酬的总现值 （1）将每年的营业净现金流量折算为现值 （2）将终结现金流量折算为现值 （3）计算未来报酬的总现值 第三步：计算净现值 净现值=未来报酬的总现值－初始投资; 净现值法的决策规则 （1）在采纳与否决策中，净现值为正采纳。 （2）在互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 299页例题 净现值法优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。 缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的报酬率是多少。; 内部报酬率; 内部报酬率的计算过程 （1）如果每年的NCF相等 第一步：计算年金现值系数 年金现值系数=初始投资额÷每年NCF 第二步：查年金现值系数表，找出与上述年金现值系数相临近的较大和较小的两个贴现率。 第三步：用插值法求内部报酬率; （2）如果每年的NCF不等 第一步：预估贴现率，找到使净现值由正到负并且贴近于零的两个贴现率。 第二步：重复情况（1）的第二和第三步。 301页例题; 获利指数; （二）获利指数法的决策规则： 采纳与否决策：指数大于等于一，采纳。 互斥决策：获利指数最大的项目。 （三）获利指数法优点： 1、考虑了货币的时间价值 2、获利指数是相对数，有利于比较 303页例题 ; 四、投资决策指标的比较; （三）贴现现金流量指标的比较; 2)现金流量发生的时间不同;; ;; (2)净现值法和内含报酬率法的结论可能不同 的另一种情况:非常规项目;; 2.净现值和获利指数的比较;在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策. 因而,在这三种评价方法中,净现值仍然是最好的评价方法.; 第三节 投资决策指标的应用; （一）获利指数法的步骤 1、计算所有项目的获利指数 2、如资本不限量，接受所有PI≧1的项目。 3、如资本限量，将所有项目进行