20210716-光大证券-港股科技行业2021年下半年投资策略：关注长期成长性投资机会.pdfVIP

关注长期成长性投资机会 ——港股科技行业2021年下半年投资策略 2021年7月16 日 作者： 光大海外TMT 付天姿/吴柳燕/王贇 证券研究报告 目 录 恒生科技指数复盘及展望 消费电子：聚焦新兴下游拓展及行业变局机会 半导体：周期景气已有反应，寻找超预期增长 通信：国企改革加速利润释放及估值修复进程 计算机：华为鸿蒙生态机会方兴未艾 互联网传媒：短视频的新升级时代 风险提示 1 三级标题2 2021年3-6月恒生科技指数盘整成为主基调，但仍有结构性行情 2014年11月沪港通正式开通，2016年12月深港通开通，为港股市场注入流动性， 一定程度推动相关指数增长。2021年初至2月中旬，港股流动性环境宽松，恒生科 技指数创历史新高；2021年2月18 日美国利率上行情况超预期引发市场整体回调； 3-6月盘整成为主基调，消费电子、半导体、通信、计算机、互联网等子板块情况 各异、仍实现结构性行情：消费电子板块中围绕汽车/AR光学、电子烟主题，龙头 实现估值再次抬升；通信板块中运营商板块实现一波估值修复行情；计算机板块 华为鸿蒙成强劲主题；而半导体、互联网板块则以盘整为主。 图1 ：2015年初至今恒生科技指数及恒生指数走势表现 恒生指数 恒生科技指数 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2015-1-2 2016-1-2 2017-1-2 2018-1-2 2019-1-2 2020-1-2 2021-1-2 资料来源：Wind ，光大证券研究所，截取时间为2021-07-05 请务必参阅正文之后的重要声明 2 2021H1恒生科技指数表现落后于纳斯达克100、科创50 2021年初以来恒生科技指数、纳斯达克100、科创50累计涨跌幅分别为-8%、 14%、13% ，恒生科技指数表现落后于纳斯达克100、科创50 ，主要由于其指 数构成、资金配置风格切换导致。21H1资金配置风格由龙头股切换至中小市 值，同时互联网反垄断相关政策频出导致互联网公司估值受到显著压制，恒 生科技指数以互联网服务公司、大市值公司占据更大权重，而科创50则以硬 件、小市值公司为主。 图2 ：2015年初至今恒生科技指数与纳斯达克100、科创50指数走势表现 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2015-1-2 2016-1-2 2017-1-2 2018-1-2 2019-1-2 2020-1-2 2021-1-2 纳斯达克100 恒生科技 科创50 资料来源：Wind ，光大证券研究所，截取时间为2021-07-05 请务必参阅正文之后的重要声明 3 三级标题2 2021H1恒生科技指数经风险调整后收益率远高于恒生指数 从风险角度来看，恒生科技指数的年化波动率和最大回撤都较高；从收益来 看，其2015年以来的年化收益率和经风险调整后收益率都低于纳斯达克100和 科创50 ，主要是受1H21的表现拖累，但也远高于恒生指数。 表1 ：2015年初至今恒生科技指数收益风险特征 收益风险特征