货币经济学的新范式与中国银行业.docxVIP

货币经济学的新范式与中国银行业 货币经济学的新范式与中国银行业 摘要：信用学派(Credit School)提出了货币经济学的新范式，其主要观点包括利率反周期和供给机制发生作用。“新范式”对当前中国银行业信用风险管理具有启示意义。 　　关键词：新范式；货币经济学；信用学派；信用风险管理 　　中图分类号：F832 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006-1428（2021）07-0019-03 　　 　　一、“新范式”的理论观点 　　 　　(一)传统货币经济学的观点 　　传统货币经济学的观点认为，中央银行通过基准利率(如美国的国库券利率或中国管制的存贷款利率)、限制条件(如准备金比率、资本充足率)来影响商业银行，而商业银行作为经济中唯一的信贷来源，其贷款数额受基础货币的限制。而商业银行的贷款发放又构成了企业的资金来源与成本，同时决定了企业的投资决策。这样，宏观经济基本上就按照“货币一利率一投资”的需求机制运转。 　　信用学派挑战的正是这个传统范式。 　　 　　(二)新范式主要观点之一：存在利率反周期 　　信用学派首先认为，中央银行对商业银行的影响虽然是直接的，但不是最重要的。原因在于，商业银行作为市场中独立的利益主体，必然要按照风险厌恶型的理性企业行为模式来运行。为实现利润的最大化，商业银行必然会在政府债券、贷款发放以及自身资产组合方面进行风险与收益的权衡――例如，在贷款发放上，商业银行基于收益与风险的理性判断，会选择信贷配给；而这一选择就会导致在经济衰退时，利率不降反升。 　　如图1所示，借款人从事任何项目的收益y将随着贷款利率r的上升而下降，而安全项目、风险项目的借款人收益―贷款利率曲线在坐标的第一象限会有交点限于篇幅，这里未做进一步解释。。正常时期的安全项目和风险项目形成均衡点E0；当经济衰退时，维持同样的借款人收益，银行对风险项目的贷款预期收益会下降更多，必将选择信贷配给，于是风险项目的曲线左移幅度更大，形成新的均衡点E1，从而导致衰退时期的利率水平r1反而高于正常时期的利率水平r0。 　　图1衰退时的实际贷款利率这样，传统货币经济学所认为的利率顺周期就不一定必然存在。因此，中央银行尽管能够影响商业银行，但后者的行为结果可能是反预期的；而且，中央银行的限制条件也不再是最重要的――在满足有关监管条件下，商业银行会对自身资产组合进行风险收益的重新调整。 　　 　　(三)信用学派主要观点二：供给机制发生作用 　　信用学派还认为，商业银行对企业的影响不是单方向的，而是基于不完美信贷市场的双向博弈，而且供给机制同样对经济体系产生影响。 　　由于信贷市场与普通市场的最大差别在于产品异质(包括产品差别和差别产品)与信用交易(偿还承诺)，所以，可贷资金的可得性由银企双方决定。 　　如图2所示，即使经济环境没有发生变化，由于信贷市场上的信息不对称也会导致商业银行的信贷配给，于是均衡利率r*，也是银行实现预期收益最大化的利率，将低于可贷资金供需均衡的利率水平；而可贷资金供给曲线左移将导致更少的贷款，但银行的贷款利率不变，此时信贷配给的程度增加――因为当利率超过r*、可贷资金供给减少时，银行的预期收益实际上将下降。 　　图2存在信贷配给的可贷资金模型可见，信贷配给将导致企业资金的可得性下降。由此可以延伸出的结论是，当经济环境变化，例如经济衰退时，利率将上升，私人投资将下降；更为重要的是，由于资金的可得性下降，企业的要素投入减少，从而使企业面临强制性开工不足，最终导致社会总供给降低。并且，在一般情况下，不管是新进入的私人投资，还是追加的私人投资，它们的完成周期将慢于企业的产量决策调整。因此，经济体系中的供给机制也将发生作用――而不仅仅是传统的需求机制。 　　 　　二、中国金融业和银行业的现状 　　 　　图32021年中国金融业资产结构比例典型现象之一――中国金融业中银行独大。 　　按照中国人民银行《中国金融稳定报告(2021)》(摘要)和中国社会科学院《中国金融发展报告(2021)》的数椐，如图3所示，截至2021年底，中国金融业的总资产为41.28万亿元，其中银行业金融机构境内本外币资产总额为31.49万亿元，占中国金融业资产的76.29％，其资产份额远远超过了其他任何一类金融机构。 　　2021年末，银行业金融机构的总资产为37.47万亿元,比上年增长了18.6％。中国银行业的存量资产已经表明了它在中国金融业中的“独大”地位，而在流量方面，从2021年第四季度的《中国货币政策执行报告》中可以看出，在国内非金融机构融资结构中，银行发放的贷款同样占据着绝对主导的地位。 　　 　　表1：2021年国内非金融机构部门融资情况简表 　　 　　 融资量（亿元人民币） 比重（%） 　　 2021年 2021年 2021年 2021年