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宏观经济运行分析 宏观经济运行分析 宏观经济运行分析 2021年3月14日 第一部分 前市回顾 图1.上证指数及成交金额（3月以来） 三月以来，市场走出明显的“S”型曲线，第一周盘整上升，第二周震荡下行。整体上呈现出逼急3000点大关之际市场短期徘徊情绪。然而周五下午，受日本地震影响，市场放量跳水，终盘略有回调，收于2933点上。 图2 沪深两市成交量与成交金额（2021年8月以来） 从沪深两市成交量与金额来看，虽然自2月初以来，成交量有所放大，但是与去年的十月行情相比，成交放量依然有很大空间；同时结合历时近一年来的楼市紧缩政策以及如今的保障房建设加强的 宏观经济运行分析 2021年3月14日 政策背景，市场上流动性必然将会日益增强。 故从成交量的角度来说，后市依然还有极大地上升空间。 再次，从市场流动性来看，首先，上周五个交易日中，机构资金仅在首个交易日呈明显的资金净流入，之后均为资金净流出，体现在3000 点关口机构情绪依然谨慎，并未出现做多迹象。中小板和创业板指数与资金背离的现象依然存在，在前三个交易日中小板持续收阳时资金均呈净流出，高位减仓迹象明显，因此我们也继续维持月报中“机构资金仍以结构性操作为主，偏好低估值板块”的判断。 2） 从行业资金流向来看，银行持续2 周位列资金净流入首位，说明机构与公募基金近期观点较为一致，对低估值的金融板块持续看好，上周周期性和防御性板块并无明显分化，涨跌不一。受益于油价上涨的煤炭及石油天然气板块出现明显的资金净流入，有色及医疗保健仍在资金净流出前列。 而跟踪全球范围内资产超过13 万亿美元的各类基金的专业研究机构EPFR 的数据显示：1） 债券市场连续4 周呈资金净流入趋势，上周净流入金额为27.95 亿美元，说明市场避险情绪依然较高； 2） 货币市场资金转为资金净流入，上周流入金额为55.96 亿美元，近期货币市场波动不大，不过日本地震的发生可能会对其市场短期产生较大影响；3） 美国股市资金连续2 周呈资金净流入，上周净流出42.85 亿美元，发达欧洲和日本也转为资金净流入；4） 新兴市场资金结束了连续6 周的净流出现象，上周净流入金额为1.77 亿美元，投资于中国股票的海外基金亦是出现资金净流入，不过从目前时点来看，由于中东问题尚无定论，其资金净流出的趋势短期结束的可能性不大。（中金） 宏观经济运行分析 2021年3月14日 第二部分 要闻解读 1、2月宏观经济数据公布，CPI企稳，PPI攀升 国家统计局公布数据显示，2月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%，与1月涨幅持平。其中，城市上涨4.8%，农村上涨5.5%；食品价格上涨11.0%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨5.4%，服务项目价格上涨3.8%。分类别看，食品价格同比上涨11.0%，烟酒及用品类价格同比上涨1.9%，衣着类价格同比上涨0.4%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.4%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.0%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.3%，居住价格同比上涨 6.1%，交通和通信类价格同比下降0.3%。1-2月份，居民消费价格同比上涨4.9%。 2月份，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点。分类别看，生产资料出厂价格上涨8.2%，其中采掘工业上涨14.3%，原料工业上涨10.6%，加工工业上涨6.6%；生活资料出厂价格上涨4.1%，其中食品类上涨7.3%，衣着类上涨3.9%，一般日用品类上涨4.3%，耐用消费品类下降0.8%。2月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.8%。1-2月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.9%。 2月份，工业生产者购进价格同比上涨10.4%。其中，有色金属材料类购进价格上涨14.8%，燃料动力类上涨8.9%，化工原料类上涨11.9%，黑色金属材料类上涨15.8%。1-2月份，工业生产者购进价格同比上涨10.0%。 点评：CPI数值企稳有利于后市，但是一月份其他流动性数据指标表现不甚乐观，列示如下： ? 银行间市场、票据市场继续回落，且3个月央票发行利率上调后对于二级市场短端的冲击 不大，表明当前资金面处于宽松的阶段，公开市场操作连续16周净投放后上周首度净回 笼并不改变资金面短期宽松的环境。然资金价格继续回落的空间有限； ? 中国人民银行日前公布的统计数据显示，截至今年1月末，金融机构外汇占款数额为23.08 万亿元，较去年１２月末环比增加24.39％，居于历史高位，与2021年10月创下的30