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汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析 汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析 【摘 要】汇率无论是对内部还是外部经济的均衡来说,它都是一个非常关键的变量。随着我国经济得到了稳步发展,加上外汇储备及外贸顺差的不断扩大,人民币正承受着巨大的升值压力。本文主要借助递归VAR模型,对NEER(即人民币名义有效汇率)发生变动时,对国内CPI(即消费者价格指数)、EPI(即工业品出厂价格指数)以及它的分类指数所产生的传递效应,进行了相关的分析;与此同时,还对另外一些宏观经济冲击,对我国的物价水平带来的影响进行了研究。根据研究结果可知:汇率存在的传递效应在我国未见有显著表现;当汇率发生变动的时候,对于EPI以及它的分类指数所产生的影响,远远高于对CPI以及它的分类指数所产生的影响;与此同时我们还发现,汇率的传递效应在各种行业中均存在着非常明显的差异;最终引起EPI发生变化的主要原因是供给冲击,而造成消CPI出现波动的主要原因则是实际需求的冲击。  【关键词】汇率;传递效应;宏观经济;冲击;通货膨胀  1.引言  货币政策的目标之一就是稳定物价,因此,汇率对我国价格水平所产生的影响,是我们必须充分进行考虑的问题。通常情况下来说,能引起国家物价水平发生变化的因素有很多,其中占主要作用的因素有:汇率传递、供给冲击及实际需求冲击等。当我们对物价水平的变化进行研究时,可将上述因素有效的结合起来,以便分析它们在物价发生变动时所起到的作用。  2.文献回顾及背景研究  所谓汇率传递效应,它指的是汇率无论是升值还是贬值,都能以直接或是间接的方式使国内的价格发生改变。而汇率传递效应其速度和程度,还将取决于以下因素:定价策略、市场结构、通货膨胀环境以及贸易品和非贸易品所形成的比例等。  关于汇率传递效应方面的研究有很多,可大致将它们归纳为三类:第一类,讨论汇率变动将对进口商品的价格产生怎样的影响;第二类,讨论汇率变动将对进口商品的价格造成怎样的影响;第三类,讨论汇率传递效应将对我国的PPI及CPI所产生的影响。  在近年来的相关研究中,一般都是借助于递归VAR模型来对汇率传递效应进行分析。现阶段,我国在汇率传递效应中,虽然已经有了初步定性的研究,但是对于系统的定量性研究,尤其是分行业研究这一块,基本属于未开发状态。根据这一具体情况,本文主要研究NEER发生变动,以及另一些宏观经济冲击下,将会对我国的价格水平造成怎样的影响。同时,还将主要针对汇率变动时,对CPI与它的分类指数以及EPI所带来的影响,进行集中的探讨,最后再利用递归VAR模型对汇率传递效应呈现出来的变化进行追踪。  3.研究方法及数据选择  3.1 研究方法的选择  就目前而言,VAR模型应该是在讨论变量之间的动态关系时,被公认为的一种最实用的方法,所以本文在对汇率传递效应进行研究时,所选用的就是递归VAR模型。需要注意的是在该模型中,系统中变量排序的先后都将对估计结果造成一定的影响,并且从原则上来说,系统中排序靠后的变量不该同期影响到排序靠前的变量。  在对汇率波动给通货膨胀带来的影响进行分析时,所采用的两个统计量分别是IRF(脉冲响应函数)和方差分解。  3.2 样本数据的选择  本文利用相关的计量软件,选取自1999年起至2021年止的月度数据,并对其中的样本点进行分析。1)本次汇率中的代理变量选定为NEER,汇率使用间接标价法,若指数降低则表明人民币贬值;2)国内消费价格水平及生产价格水平,其代理指标选定为EPI、CPI以及它的分类指标;3)GDP中的代理变量选定为VAI(即工业增加值);4)国际原油的价格选定为平均原油价格;5)货币供应量选定为经季度调整之后的M2(即广义货币供应量)。  4.经验估计  4.1 平稳性分析  由于系统中的平稳性主要取决于VAR模型中的数据是否平稳,因此,在进行分析之前,首先应运用ADF检验来辨别所选数据的稳定性。经检验后发现,只有实际工业增加值缺口vaigap的水平值是平稳数据,其余变量均为不平稳数据,但它们在取一阶差分值后就变成了平稳数据。  4.2 滞后阶数选择  在最优滞后阶数的选择时,一般所采用的都是AIC与SC信息规则。经表1的结果可知,1阶滞后时AIC与SC的数值最小,所以在VAR模型中,1为最佳滞后阶数,并且通过进一步的分析可知,VAR(1)的结构是稳定的。  表1 VAR模型中滞后阶数选择  滞后阶数 AIC SC 滞后阶数 AIC SC  (1,1) -16.10454﹡ -14.51729 ﹡ (1,3) -15.42529 -11.06035  (1,2) -15.74636 -12.77026 (1,4) -14.98357 -7.714422  注:﹡表示最佳滞后期。  4.3 脉冲响应函数  在

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