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风险或稳定——科技金融发展的异质性分析 摘要：科技金融发展是科技创新与经济社会发展的紧密结合，在推动经济稳步发展的同时可能存在风险隐患。本文选用具备时变参数的结构向量自回归模型，对1998—2018年中国科技金融发展影响经济稳定的直接与间接渠道进行实证检验，并将科技金融发展历程中重要改革所造成的即期影响考虑进时变分析中。研究结果表明：首先，在科技金融发展影响经济稳定的直接传导渠道中，异质性时期影响差异明显。差异在于经济繁荣与危机爆发后期，科技金融对经济稳定起到正向作用，而危机时期则起到恶化影响；其次，在系统性金融风险为中介变量的间接传导渠道中，科技金融发展对风险的冲击在滞后期内产生异质性的效应变化，而风险对经济稳定的传导则呈现波动性恶化的特征，表明长效传导渠道存在阻碍；最后，通过对科技金融不同发展时点的观测发现，促进科技金融规模化发展相较于扩宽融资渠道(新三板成立)和单纯依靠财政支持更能起到稳定经济、防范风险的作用。因此，科技金融在拓宽资本市场多重融资模式的同时，要防范企业可能性违约风险，疏通科技至经济的良性助力渠道。 0 引言党中央国务院屡次提及科技金融如何发展的问题，并对其赋予更多的时代要求。当前中国国内金融科技发展方兴未艾，后疫情时代经济发展形势错综复杂。因此，推动科技与金融深度结合应重视对系统性金融风险的防范，从而促进经济的长期稳定。科技金融是财政及各类金融资本将