第八章资本市场理论与资本资产定价模型.pptxVIP

第八章 资本市场理论与资本资产定价模型; 第一节 风险厌恶与投资选择 ;风险厌恶型的，则风险溢价必须大于零，他才会进行风险投资。 风险中性的，风险因素不会影响他的投资决策，即风险高低与风险中性投资者无关。 风险爱好者，他看重风险带来的乐趣，风险溢价是负值，他也进行风险投资。 在经济学中，对于理性的投资者，假定他们均是风险厌恶者。但即使是风险厌恶者，他们对风险的厌恶程度也有可能不一样，有的厌恶程度高一些，有的厌恶程度低一些。;下面是在金融界普遍使用的一个计算投资者效用的经验公式：; 从这个公式可以看出，投资者的效用与预期收益率正相关，与风险负相关。 A是投资者的风险厌恶系数。对于风险厌恶者，A值大于零，数值越大，表明对风险厌恶的程度越大；反之，则越小。对于风险中性者，A值为零。对于风险爱好者，A值为负数。 ;A 的确定; 对于风险厌恶型的投资者，他们可以选择风险低、收益率低的资产；他们也可以选择风险高的资产，但必须有更高的收益率。关于这一准则，可以用投资者的效用无差异曲线（图8.1）表示。 ;;单条线上各点投资对于投资者来说效用相等，即选择低收益低风险投资与选择高收益高风险投资对投资者来说效用相等。 靠上方的效用无差异曲线，代表着更高的效用水平，因为靠上方的效用无差异曲线在风险既定的条件下，有着