财务管理第二章价值收益与风险liuna.pptxVIP

第二章 价值、收益与风险;时间价值; “玫瑰花诺言案”发生在1797年3月17日，当时法国皇帝拿破仑在卢森堡大公国访问，在参观卢森堡第一国立小学时，他说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”; 但说过之后，拿破仑因穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件(并最终惨败被流放到圣赫勒拿岛)，而将卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对“这位欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并将其载入了自己的史册。 1894年，卢森堡大法官萨巴·欧白里郑重向法兰西共和国提出“玫瑰花诺言”问题，要求法国政府在拿破仑的声誉和1374864.76法郎之间做出选择。; 尽管当年接受了法国人的道歉，但也延续成了一种外交惯例，每年的3月17日，卢森堡都要重提此事，以致法国历任总统在访问卢森堡时，也都要在谈定正事后，顺便提一下“玫瑰花”之事，以示没有忘记。 直到1977年4月22日，法国时任总统德斯坦将一张价值4936784.68法郎的支票，交到了卢森堡第五任大公让·帕尔玛的手上，才最终了却了这宗持续达180年之久的“玫瑰花诺言案”。; 台湾学者黄培源先生曾举过这样一个例子：假定一位刚踏上工作岗位的年轻人，从现在开始，每年从薪水中定期存下14，000元(约为每月1，200元)，并且都投资到股票或房地产，因而获得平均每年20%的投资报酬率，请大家猜一猜，40年后他能累积多少财富; 1亿零281万！一个确实会令很多人大吃一惊的数字！所以，原先引入这一资料时，我曾赋予其一个醒目的标题：人人都可以成为亿万富翁（借助于理财）。 当然，这只是理论上的结果，实际是有难度：不是难在每年的14000元的资金上，而是难在寻找到年均报酬率20%的投资项目上。;货币是有时间价值的。 关于时间价值呢？目前主要有以下几种说法： 1.西方国家的传统理解是，在没有风险和通货膨胀的条件下，只要将货币有目的地进行投资，货币在不同时间的价值就不相等，它会随着时间的推移发生增值。 2.西方现在流行的说法是，投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种与推迟时间成正比的单位时间报酬即为时间价值。 3.我国关于时间价值的一般表述是，资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。 ; 货币时间价值是指货币参与到资本运作活动中，随着时间的推移而增加的价值（不考虑风险和通货膨胀）。 时间价值的产生源于资金在生产经营活动中的运用，其外在形式是时间的延继产生价值，其本质内容则是社会平均资金利润率。 思考：货币的时间价值 货币的贬值？ 风险价值？ 参见书本P32. ;时间延续;;时间价值的计算或转换 实际工作中经常遇到的类似这样的问题： 有一个投资项目，要求现在一次性投资100万元，预计项目寿命周期五年，五年后可从中获益150万元。若投资者要求的最低报酬率为10%，问此项目是否可行？; 怎么转？或怎么计算？ 这涉及两个基本概念：现值（PV）和终值（FV）。 有两种计算方法可供选择：单利法和复利法。 单利法 F=P+P·i·n 复利法 F=P(1+i)n 在财务管理中，通常采用复利法来完成不同时点之间的终值与现值的相互转换。 ; 那个岛是纽约的曼哈顿岛。1624年，荷兰移民彼得·米尼德（Peter Minuit）以大约$24的货物（主要是两串玻璃项链）从土著印第安人手中买下了整个曼哈顿岛。 24美元，听起来似乎很便宜，其实却并不然：关键是看采用何种计息方法。这24美元的投资，若以一个合理的利率水平——美国学者举例时推定为5%，按单利法计算，到1996年，也即370年后的价值大约是： ; 也即价值增值额将是1 660 549 749美元（1660549773－24），结果将是一天价，根本一点都不便宜。; 当然，这只是一个夸张的例子。在1624年当时（事实上也包括现在），要找到一个年收益率为5%，且一直持续370年的投资项目决非